PDF《量价齐升锁定业绩》

2002 年1月, 总部位于河南省潢川县, 以种禽养殖孵化、 商品禽养殖、 屠宰加工及其制品的生产与销售、饲料加工为主营业务.公司

09 年发行

3700 万 股上市. 潢川县财政局为本公司最终实际控制人. 潢川县财政局根据潢川县人民政 府的授权,履行出资人职能,并承担国有资产保值增值责任. 图1:公司股权结构 资料来源:公司

10 年年报 渤海证券研究所 1.2 业务构成 图2:公司主营收入来源 资料来源:公司年报 渤海证券研究所 华英农业发展股份有限公司 河南农业综合开 发公司 康源生物工程有 限责任公司 华英禽业总公司 河南省财政厅 曹正启 潢川县财政局 14.29% 28.59% 100% 65% 24.5% 100% 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 公司的主要业务是禽类孵化、养殖、屠宰加工、肉食制品生产及饲料生产业务,拥 有与禽类生产有关的采购、生产和销售体系,产业链条独立完整,具备面向市场独 立经营的能力.公司主营业务收入主要来自于冻鸭、鸭苗、冻鸡、熟食、鸭毛、饲 料等产品的销售.其中,07-10 年冻鸭和鸭苗两项收入占主营业务收入的平均比例 为76.07%.

2 行业增长稳定,龙头企业充分享受行业成长 2.1 禽肉消费总量及占比稳步上升 图3:历年禽肉和猪羊牛产量 资料来源:中国统计年鉴 渤海证券研究所 图4:禽肉和猪牛羊肉年复合增长率 资料来源:中国统计年鉴 渤海证券研究所 从历年禽肉产量来看, 呈现快速提升的趋势.

1996 年到

2009 年, 禽肉产量由 889.3 万吨上升到

1734 万吨,增长将近一倍,相比之下,同期猪牛肉产量增长 0.6 倍. 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 1996 年到

2009 年,禽肉产量年复合增长率高达 5.3%,同期猪牛羊肉产量年复合 增长率为 3.6%. 随着经济增长和国民生活水平的提高, 肉类消费结构趋于均衡, 单极肉品消费不复 存在,理性、均势的消费理念更加明显.从肉类结构来看,以猪肉为代表的红肉消 费逐年递减, 而禽肉消费正在逐年递增. 传统肉类消费结构中的主流消费品猪肉从

1996 年的 68.9%下降到

2009 年的 63.9%,而禽肉在肉类消费结构中的比重却从

1996 年的 19.4%持续上升到

2009 年的 22.7%. 图5:禽肉在肉类中的占比 资源来源:中国统计年鉴 渤海证券研究所 另外, 城市化进程的加快也会带动禽肉消费的增加. 农村居民的消费习惯将逐渐向 城镇居民靠拢,饮食结构将逐步发生变化,肉类需求比重将逐渐扩大.从城镇家庭 人均购买家庭数量可以看出,短短不到十年,由1992 年增长了将近一倍的数量. 城市化进程从

2009 年开始加速,十二五规划进一步推波助澜,按照初步规划,由 目前的 47.5%提高到 51.5%,这将充分提升消费水平,打开禽肉消费的增长空间. 综合考虑肉类消费结构的改善以及城市化进程的推动, 禽肉消费量在十二五期间有 望维持 7.1%的增长速度. 表1:城镇居民和农村居民人均家禽消费量(千克)

1990 1995

2000 2005

2008 2009 城镇居民 3.42 3.97 5.44 8.97

8 10.47 农村居民 1.25 1.83 2.81 3.66 4.36 4.25 资源来源:中国统计年鉴 渤海证券研究所 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 图6:我国城市化进程 资源来源:Wind 渤海证券研究所 2.2 公司依靠品牌和产业链一体化优势来提升市场份额 肉类产品的质量安全问题越来越突出,特别是我国加入 WTO 以来,禽肉产品出口 大量增加,对产品质量提出更高要求.标准化、规模化养殖场及肉类加工企业在质 量安全控制方面比散养户及小型加工企业具有优势, 在禽类养殖及肉类制品加工过 程中能对疫病及产品质量安全进行有效的检测及技术控制. 公司目前是全国规模最大的樱桃谷鸭孵化、 养殖、 屠宰加工和禽类制品生产销售一 体化企业, 是农业产业化国家重点龙头企业、 中国食品工业百强企业和中国肉类食 品行业