PDF《量价齐升锁定业绩》

50 强企业.上市之前,2008 年公司作为鸭肉生产龙头企业,在全国樱桃 谷鸭一体化养殖加工企业市场占有率为 15%.据调研了解,公司下游需求依然旺 盛,主营产品冻鸭处于供不应求的局面,下游客户对公司产品具有较强的依赖性. 伴随着品牌、规模以及产业链一体化的竞争优势,公司市场份额有望继续提升,充 分享受行业成长.

3 下半年主要产品价格高位态势基本确立, 助推

11 年业绩 3.1 猪肉价格下半年仍处高位,助推作用依然显著 需求端拉动是公司主要产品(鸭肉、鸡肉、鸭苗)价格上扬的重要原因.进入今年

6 月份以来,猪肉价格大涨,6 月份猪肉价格同比涨幅超过 50%.猪肉价格超预期 上涨,提振了对其他肉禽产品的需求,鸡肉鸭肉价格出现大幅反弹.而对鸭苗价格 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 的影响则是通过猪肉价格拉动鸭肉整体上涨, 毛鸭补栏积极性提升, 从而鸭苗需求 旺盛,导致鸭苗价格上涨.尽管前期国家向市场投放储备肉,适度缓解了供求偏紧 的局面.但从生猪总体供应来看,目前生猪和母猪存栏量虽有增加,但考虑到年初 存栏较低以及

5 个月的生产周期,供应量在明年春节后才会加大,下半年供求依 然偏紧,猪肉价格仍有望维持高位,相应春节后猪肉价格才有所回落.即便猪肉有 所回落,由于生产周期较短,鸡鸭肉的价格下调幅度也会较小. 图7:猪肉价格与鸡鸭肉价格的走势 资料来源:Wind 渤海证券研究所 图8:生猪存栏量 资料来源:Wind 渤海证券研究所 3.2 供求关系推动价格上涨 随着中秋国庆两节的到来,家禽需求由淡季逐渐步入旺季.另外,从供应来看,高 温多雨使肉鸭养殖周期延长,疾病多发,市场毛鸭总体供应偏紧. 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 从2008-2011 年活鸡活鸭价格表现来看,下半年价格上涨是大概率事件. 图9:活鸡活鸭的价格走势 资料来源:Wind 渤海证券研究所 鸭苗价格一方面会随鸭肉价格上涨, 另一方面下半年处于需求旺季, 而且目前肉鸭 养殖利润正处于年内高位.由于受农忙和南方旱涝灾害转换并持续影响补栏,5 月底6月初,鸭苗价格由此前的

5 元/羽一度跌至最低

1 元/羽,进入

6 月下旬以来, 养殖利润迅速提升,11 年第

32 周肉鸭养殖利润高达 5.48 元/只,极大提振了补栏 积极性.因而,鸭苗价格高位运行较为明确. 图10:鸭苗与毛鸭的价格走势 资料来源:博亚和讯 渤海证券研究所 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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17 图11:毛鸭盈利能力 资料来源:博亚和讯 渤海证券研究所

4 今明两年迎来产能........