PDF《2019 年4月27 日 星期六》

高油价下煤化工成本优势将 更加明显,推荐低成本的煤化工龙头华 鲁恒升. 环保及安全生产要求提高,化 工行业供给侧结构性改革仍将持续:农 药及中间体生产三废污染严重,技术领 先的龙头企业环保及全产业链优势愈发 明显,推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工, 草铵膦龙头利尔化学;

萤石行业多年存 在 小、散、乱 等问题,行业整合进行 时,推荐国内萤石行业惟一上市标的金 石资源;

周期白马盈利改善,推荐全球 MDI 巨头万华化学. 杨德龙 今年以来,A 股出现两波逼空式 上涨之后, 沪深股指近期呈现回调整 理的走势: 一方面是由于大盘回升到

3200 点附近,多空分歧加大,一些投资 者进行一定的获利了结;

另一方面市 场的填坑行情已经完成. 未来的上涨 需要更多利好消息来刺激. 在市场震荡的时候, 应该坚定 信心. 进入

2019 年, 市场各种利空 因素边际改善之后,A 股市场出现 恢复性上涨,2019 年是一轮慢牛长 牛的开始, 向上的空间已经完全打 开,3000 点成为这轮市场调整的一 个底部点位. 后市虽然会出现一定 的震荡, 但是跌破

3000 点的可能性 并不大. 市场上涨的态势是震荡上 行,底部在不断抬高,这无疑是牛市 的一个重要特征. 从以下四个方面来看,A 股市场 已经是确立牛市. 第一, 我国经济面在多重利好的 宏观政策刺激下, 加上经济增长本身 具有的韧性,已经开始触底回升. 一季 度特别是

3 月份, 各项经济数据已经 显示出经济呈现出上行的态势, 增速 也有所提高. 特别是有预测性的指标 PMI 在3月份已经跳升至 50.5%,这也 预示着未来的几个月经济面还会继续 回升. 经济面回暖是市场上涨的一个 重要基础. 第二,根据

4 月24 日商务部发言 人的表态, 未来中美双方有望通过谈 判来签署协议, 现在谈判已经取得实 质性进展. 对于贸易谈判的结果,笔者 一直持积极乐观的态度, 这将会成为 A 股市场的一个重要利好. 第三,楼市逐步结束黄金十年. 二手房的成交量在连续三年的调控 之后出现较大幅度的回落. 房价高 企, 投资于房产的预期回报率也在 下降, 这些都有利于居民财富发生 大转移, 从楼市逐步流出进入到股 票市场. 据统计我国居民财富 70% 配置在楼市上,比例明显偏高. 将来 即使有 20%的资金从楼市中流出进 入到股市, 这都将给股市带来巨大 的增量资金, 因为楼市的资金量是 百万亿元的级别. 第四, 我国经济逐步从高速增长 阶段进入到中速高质量增长阶段,经 济增长的结构进一步优化, 消费已经 代替投资和出口, 成为推动经济增长 最重要的动力. 而在经济增速整体放 缓之后, 各个行业的收入和利润进一 步向头部公司倾斜. 各行业的龙头将 会具备更稳定的市场地位, 以及更强 的盈利能力, 这无疑会进一步提高各 路资金对于行业龙头股的投资信心. 因此白龙马股将迎来长期表现的机 会. 近期以贵州茅台、五粮液为代表的 白龙马股股价屡次创出历史新高,是 一个重要的标志. 在投资方向上, 笔者建议重点关 注消费板块. 消费是未来经济增长预 期最确定,投资价值最高的板块,特别 是消费白马股值得长期持有. 我国拥 有世界上最多的人口以及最大的消费 市场. 去年我国消费总规模超过

38 万 亿元, 超越美国成为世界上最大的消 费市场. 消费相关的板块将会迎来确 定性的增长机会. 从2016 年起, 笔者坚定推荐消 费白马股,像白酒、食品饮料、医药、 家电等消费白马股走出三年的慢牛 行情. 很多小白马股的股价创出历史 新高. 未来是 A 股市场的黄金十年, 消费白马股已然是表现最确定的明 星. 消费白马股虽然很多价格已经不 低,但是将来还会继续创新高. 因为 这些消费白马股的股权是真正值钱 的资产. 除国内机构投资者在积极配置消 费白马股之外, 外资也已经把很多白 马股的股权买到接近最高持股的上限 30%.未来势必有越来越多的消费白马 股股权被外资买爆. 外资被誉为 聪明 资金 , 他们坚定看好这些优质白马 股, 也说明消费白马股的价值是值得 长期持有的. 笔者认为, 投资者应坚持价值 投资,去买业绩能够稳定增长,能穿 越经济周期的股票, 而消费股无疑 具有这些特质.消费股从长期来看, 只要人们收入水平在提升, 人口的 基数在扩大, 消费品的需求是源源 不断的, 特别是一些业绩优良的消 费龙头股,具备更好的投资价值.所 以建议投资者可以积极挖掘, 用中 长期的眼光来配置消费白马股. 对于业绩稳定增长的大消费板块来说,最好的投资策略是买入并持有. 选择一个调整时期去买入这些消费 白马股,然后长期持有.对于机构来 说, 很多机构投资者也把消费股作 为底仓, 把周期股作为波段操作的 工具. 所以说消费白马股是当前 A 股市场上最具备长期持有价值的板 块. (作者系前海开源基金首席经济学家)