PDF《合肥三洋（600983）： 多产品、多品牌打开未来增长空间》

三洋电机的海外家电业务暂不在此列,海外业务将根据不同国家不同企 业具体情况进行分别处理;

最终结果将在

2012 年4月份明确.考虑到三 洋品牌家电产品在中国的影响力及市场份额,我们认为国内三洋品牌延 续的可能性较大. 洗衣机:继续推进变频化 变频技术将成为洗衣机未来趋势

2010 年公司实现了快速增长,在品牌影响力和市场份额稳步提升的情况 下,实现了快于行业的增速.2011 年在洗衣机消费升级的驱动下,公司 中高端的市场定位将有望继续实现快速增长. 图1公司

2010 年洗衣机业务销售收入情况 图2公司洗衣机产品销售情况 数据来源:公司公告,湘财证券研究所 数据来源:湘财证券研究所 目前国内洗衣机行业正处于消费升级趋势中.从洗涤方式看,是由波轮 洗衣机向滚筒洗衣机的升级.根据产业在线数据,目前滚筒洗衣机出货 量的占比已达 24%左右,在内销市场的渗透率也接近 20%.各洗衣机企 业都在积极推广滚筒,滚筒洗衣机的渗透率将进一步提升.我们认为未 来洗衣机产品的升级将体现在变频洗衣机对普通洗衣机的替代,变频也 是洗衣机真正的技术升级. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010 营业收入 增速 万台

0 50

100 150

200 250

300 滚筒 波轮 双桶 出口 2009年2010年2011年预测 万台

3 www.xcsc.com 2011.04.15 公司调研 公司也将继续把变频作为未来的重点.公司主打 DD 直流变频技术,与 普通洗衣机相比,直流变频洗衣机能效可提高 40%,噪音可降低 30%. 表1公司 DD 直流变频洗衣机的优点 洗涤效果 好 可以针对不同衣物的质地确定不同的洗涤脱水速度、可根据洗涤物的 种类、数量、脏污程度选择水流,是衣物的洗净率达到最佳效果. 更节能 直流变频洗衣机的效率可达 80%以上, 而普通洗衣机仅为 40%-50%. 噪音低 直流变频电机的电磁噪声小于单相异步电机,并改机械传动为直接传 动,减少齿轮、皮带等产生的噪音. 资料来源:湘财证券研究所 募投项目大力发展变频 公司南岗机电产业园自

6 月28 日投产后, 形成年产

200 万台变频电机的 产能, 自投产到

2010 年底形成变频电机产量 50-60 万台.目前公司主要 生产洗衣机用变频电机,未来还将会涉及冰箱、空调、压缩机用等变频 电机.公司此次非公开增发的募集资金将会有 6.23 亿元投入到建设年产

1000 万台变频电机及控制系统技改扩建项目.项目建成后,公司将逐步 实现

1000 万台的变频电机产能. 变频电机产能的扩张将有利于公司完善 变频洗衣机上游核心配件的产能配套,在洗衣机产业升级中掌握核心竞 争力,并具备先发优势. 公司变频电机除部分自用外,也开始对外供应.公司变频电机的外供旨 在引领并推广变频洗衣机,推动洗衣机行业的产业升级.目前日本三洋 和台湾三洋已将变频电机订单转移到了合肥三洋. 公司计划

2011 年将变频洗衣机的销量提高至总销量的 1/3,即将公司滚 筒洗衣机全部变频化、波轮洗衣机实现部分变频化.变频洗衣机比例的 提高将有效提升公司的综合毛利率,变频电机的对外销售也将为公司带 来新的利润增长点. 渠道建设纵深化 公司营销体系由总部营销公司和生活电器事业部构成, 现有 1.8 万个终端 销售网点,其中国美苏宁等连锁渠道网点约