PDF《B0232-DQZQ0831-2011天药集团主体120306》

主体长期信用评级报告 天津药业集团有限公司

1 天津药业集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果:AA - 评级展望:稳定 评级时间:2011 年12 月6日财务数据 项目

2008 年2009 年2010 年11 年9月资产总额(亿元) 57.

12 65.22 81.91 80.26 所有者权益(亿元) 25.97 31.28 44.52 39.73 长期债务(亿元) 0.00 4.34 8.90 6.20 全部债务(亿元) 26.58 26.98 26.78 32.13 营业收入(亿元) 14.15 14.02 17.25 15.00 利润总额(亿元) 1.65 1.48 2.14 1.76 EBITDA(亿元) 3.73 3.20 3.96 -- 营业利润率(%) 31.60 30.90 30.31 25.77 净资产收益率(%) 5.19 4.26 4.11 -- 资产负债率(%) 54.54 52.04 45.65 50.50 全部债务资本化比率(%) 50.58 46.31 37.56 44.71 流动比率(%) 87.99 96.69 111.88 116.89 全部债务/EBITDA(倍) 7.13 8.42 6.76 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.40 3.95 4.52 -- 注:公司

2011 年三季度财务数据未经审计. 分析师 张莉孙媛[email protected]

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2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 对天津药业集团有限公司 (以下简称 公司 ) 的评级反映了公司作为国内最大的皮质激 素原料药和中间体以及氨基酸原料药和制剂的 生产基地,在生产规模、技术研发、政府支持 和市场占有率等方面的综合优势;

联合资信也 关注到,目前公司制剂类高端产品较少、整体 盈利能力偏弱、债务结构不合理等因素对公司 信用水平的不利影响. 随着国民健康意识的加强,巨大的市场需 求将支撑医药行业景气度延续.公司在皮质激 素原料药领域处于主导地位,海内外市场具有 定价话语权,近年伴随原料药出口市场回暖, 其主要产品量价齐升.公司完成新厂区金耀生 物园的整体搬迁并已实现全面投产,新厂区工 艺有所优化,生产成本将进一步降低,有利于 公司的长远发展.联合资信对公司的评级展望 为稳定. 优势 1. 中国医疗体制改革促进医药产品市场大幅 扩容,医药行业发展前景良好. 2. 公司是国内生产销售皮质激素原料药和中 间体的龙头企业,也是国内规模最大的氨 基酸类药物生产基地,细分市场竞争力强. 3. 公司在皮质激素和氨基酸药物领域的研发 与技术水平处于国内领先地位. 4. 公司是目前国内唯一成功研发甾醇工艺技 术并应用于生产的医药厂商,该技术对主 要原材料皂素的替代作用可有力保障原料 供应,抵御市场风险. 关注 1. 原料药和中间体在公司产品中占主导地 主体长期信用评级报告 天津药业集团有限公司

2 位,目前附加值较高的制剂产品占比较低. 2. 公司期间费用占比高,盈利能力偏弱,利润 总额中投资收益占比大. 3. 受结算方式改变影响,公司经营性现金流波 动较大. 4. 公司其他应收款金额大、账龄较长,降低了 资产的运营效率. 5. 公司所有者权益结构稳定性受公司持有的金 融资产的市场价格变动影响较大. 主体长期信用评级报告 天津药业集团有限公司

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一、主体概况 天津药业集团有限公司(简称 天津药业 集团 或 公司 ) 前身为经天津市经委[1988]41 号文批准,由天津制药厂、天津健民制药厂和 天津中津制药厂合并成立的天津药业公司,后 改制并更名为天津药业有限公司,是天津市医 药集团有限公司(简称 天津医药集团 )的全 资子公司.2000 年,经天津市经委津经企 [2000]26 号文件批准,天津药业有限公司吸收 上海复星医药(集团)股份有限公司和天津开 发区泛亚太有限公司的现金投资,并更名为天 津药业集团有限公司.2001 年,经天津市政府 津政函[2001]18 号文批复,天津医药集团将持 有的公司国有股份整体划转至天津金耀集团有 限公司(简称 金耀集团 )管理.截至