PDF《调控难以治本》

股价表现比较优越的是以国内市场为导向的金融和消费类股票.此外,防御型股票如电力、 交通基础设施内生盈利增速相对较弱,但股价在上半年受注资预期的推动涨幅可观,下半年很难维持强势表现. 中金公司研究部 分析员:邱劲[email protected] 郦彬[email protected] 高挺[email protected] (8610)

6505 1166 调控难以治本

2007 年下半年股票市场策略

2007 年6月25 日 投资策略

2007 年下半年股票市场策略:

2007 年6月25 日 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供.本报 告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

2 目录 宏观环境今非昔比.3 资产重组带来的投资机会.9 行业投资建议:重点关注内地成长性股票.16 插图 图1:中国、美国、欧洲核心通胀趋势.3 图2:通胀上升导致

80 年代后期日本、台湾股市泡沫破灭

4 图3:台湾、日本

80 年代核心通胀趋势.4 图4:中国、印度出口大幅增长.5 图5:企业盈利和净资本回报率稳步回升.5 图6:年初以来各风格板块的市场表现(截至

2007 年6月22 日)6 图7:市盈率分布图(截至

2007 年6月22 日)6 图8:中国、日本、台湾单位劳动力成本比较.7 图9:A股上市公司与国有及规模以上工业企业资产规模和回报率比较

11 图10:行业市净率比较(截至

2007 年6月22 日)12 图11:2007 年以来国债收益率曲线的抬升

19 图12:年初以来行业股价表现比较(截至

2007 年6月22 日)20 图13:A/H股价差趋于缩小(截至

2007 年6月22 日)20 图14:台湾股市泡沫期间行业表现.21 图15:日本股市泡沫期间行业表现.21 图16:大宗商品价格变化趋势.22 图17:中美资金成本的比较.24 表格 表1:工业类上市公司与国有及规模以上工业企业资产规模及回报率的行业比较

12 表2:中国铝业A股增发情况.13 表3:山东铝业和兰州铝业流通股东转股溢价.13 表4:鞍钢股份定向增发.14 表5:沪东重机定向增发.14 表6:万好万家资产置换明细.15 表7:中金公司重点研究A股公司中期业绩(同比增长)预测汇总

17 表8:中金公司重点研究A股公司下半年业绩(同比增长)预测汇总

18 表9:中金重点研究公司分行业盈利增长预测及估值水平(截至

2007 年6月22 日)23 表10:重点推荐个股.25 表11:中金重点研究的A股上市公司(截止

2007 年6月22 日)26 调控难以治本 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司 于香港提供.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.