PDF《成本支撑稳中偏弱 2018 年PTA 偏弱 宽幅整理》

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1/16 ?年报・PTA 成本支撑稳中偏弱

2018 年PTA 偏弱 宽幅整理 倍特期货 ? 研究发展中心

2017 年12 月20 日 随着11月30日OPEC 半年度大会结束,原油价格面临减产协议执行情况和美页岩油产量不断 创出新高的双重冲击, 而下游也面临着聚酯开工能否继续保持高位和涤纶能否产销两旺的问题, 因此2018年成本支撑和需求拉动将共同决定 PTA 的价格走势,但成本支撑将产生更强的影响. 相关报告: 《下游景气度好 PTA 偏强宽 幅震荡》 分析师:程杰 投资咨询证号:F3040106 联系

电话:028-85259842 QQ:329385141 要点: ? 原油供给端中期利空油价走势, PTA 成本支撑稳中偏弱 ? PX 供给偏宽松,价格预期窄幅震荡,PTA 成本支撑稳 中偏弱 ? PTA 加工费维持高位,套保抛压限制期价上行空间,开 工高位库存低位,下游需求景气支撑期价下行空间 ? 下游库存低位加工费高位, 需求景气支撑 PTA 期价下行 空间 观点和操作策略:成本端主导 PTA 价格,主要看原油价格;

供给端主导原油价格,主要看 OPEC 及其减产同盟减产协议执 行情况和美国页岩油产量增加情况.减产协议将面临退出时间的 安排,同时美国原油产量和活跃钻井数齐创新高短期内不会改 变,原油供给端中期利空,PTA 成本支撑稳中偏弱,PTA 预期 偏弱宽幅震荡,震荡区间为4200元-6100元. 风险提示:本报告中的所有观点仅代表个人看法,不作为直接入市投资依据.本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息,不能保证数据和资料来源的准确性.若据此入市,应注意风险.作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 2/16

一、原油供给端中期利空油价走势,2018 年油 价预期宽幅震荡,PTA 成本支撑稳中偏弱

2017 年WTI 原油期货价格呈五下五上, 先抑后扬的走势. 上半年自高点 55.24 连续三次下探, 至六月触及年中最低点 42.05,下半年风格转换,历经三轮上行,尤其是九月底第二轮小幅下跌后 开启下半年最大的第三轮上涨,至十一月触及年内最高点 59.05,然后持续高位震荡.从整体来看, 2017WTI 原油期货全年涨幅近 6.9%,最高涨幅 8.95%,最大跌幅-22.42%,总成交近 1.5 亿手. 图1:WTI 油价走势 (数据来源:文华财经,倍特研发) 从基本面来看,五下五上的走势是由多种因素共同作用而成,主要有:上半年的 OPEC 主导的 减产协议的执行力度受到挑战和质疑,和下半年的全球经济回暖原油需求增加,OPEC 和俄罗斯主 导原油减产超预期和美国原油产量不断创出新高.因此要分析

2018 年原油价格走势则主要分析全 球经济回暖下世界原油供需结构的潜在变化,OPEC 和俄罗斯主导的减产协议在

2018 年的预期执 行情况和美国原油持续高增长对世界原油供需结构的影响. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 3/16

1、 供需机构方面, 当前世界原油供需结构基本达到平衡, 但需求增长并不能主导原油价格走势, 未来油价走势还是主要由供给端决定.但供需结构重新达到平衡,需求开始增长,这对

2018 年油 价走势具有中期利多影响.

2、原油库存方面,2017 年世界原油库存呈下降趋势,但依然处于近五年相对高位,这对

2018 年油价走势具有短期利空影响.

3、减产协议方面,高执行率助力原油供需走向平衡,但减产使命完成后协议的退出安排会对供 给端形成较大利空,这对