PDF《成本支撑稳中偏弱 2018 年PTA 偏弱 宽幅整理》

2017 年PX 的开工率整体保持平稳,均值为 67%.近几年 PX 开工率一般维持在 60%至65% 之间,即此开工范围内 PX 处于供需平衡状态.经测算,如果 PTA 保持过去两年的平均增速,则相 应的 PX 开工率应处于 65%左右,因此今年 67%的开工会小幅增加库存,但并不会过于累计库存. 在世界 PX 整体产量高位情况下,我国 PX 长期保持 65%左右开工,说明 PX 生产厂商对市场供需 控制力较好,同时我国 PX 自己率在 40%上下,而PX 新增产能大概率在

2019 年至

2020 年集中供 应,因此从供给情况看 PX 供给平衡偏宽松,价格未来大概率稳中偏弱运行. 全年来看,PX 涨价幅度为 2.96%左右,PTA 涨价幅度为 7.37%左右;

从下半年来看,PX 涨价 幅度为 14.24%,PTA 涨价幅度为 17.60%.PX 涨幅小幅弱于 PTA,原油价格上涨的成本支撑作用 在产业链中进行了良性传导,但PTA 涨幅更大,这和 PX 产能结构分散,产量控制力较弱有关,但 成本传导效应依然是核心主导因素,因此原油价格走势将对 PX 和PTA 产生较强的影响. 综合来看,2018 年PX 供需结构大概率保持平衡偏宽松,价格主要受原油价格变动影响,预期 中期利空,稳中偏弱,窄幅震荡. 图9:PX 开工率 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 9/16 (数据来源:wind,倍特研发)

三、PTA 加工费维持高位,套保抛压限制期价上 行空间 分析 PX 和PTA 的价格走势及加工费走势发现,PX 对PTA 的成本支撑作........