PDF《转型智慧大生态,格局造就高成长》

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1 证券研究报告―深度报告 公用事业 [Table_StockInfo] 京蓝科技(000711) 买入 合理估值: 元 昨收盘: 14.

32 元 (首次评级) 环保Ⅱ 2017年07 月18日[Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 651/322 总市值/流通(百万元) 9,325/4,608 上证综指/深圳成指 3,176/10,056

12 个月最高/最低(元) 18.28/10.47 证券分析师:陈青青

电话:0755-22940855 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513050004 证券分析师:姚键

电话:010-88005301 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080006 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 深度报告 转型智慧大生态,格局造就高成长 ? 战略转型轻装上阵,定位 生态环境+互联网 产业的综合服务商

2014 年京蓝控股入主公司,2015 年完成重大资产重组剥离原有产业,转型生 态环境服务业,确立了以智慧生态节水、智慧城市建设、生态修复、节能业务 以及数据信息业务为主的业务布局.资产重组后郭邵增成为实际控制人,郭邵 增为华夏幸福二股东,资金和资源实力雄厚.股东杨树集团资本运作能力强. ? 收购沐禾节水,打造以节水为基础的智慧生态业务,业绩成长性高 农业节水行业受国家政策和投资驱动, 十三五 期间预计维持高景气.沐禾节 水订单丰富,盈利能力优秀,居全国同行业领先地位.沐禾节水承诺 17-18 年 净利润不低于 1.4/1.76 亿元.今年以来节水订单落地加快,2016 年以来新签 订单(包括 PPP 框架协议)已达

135 亿元,业绩成长性高.公司以生态节水 业务为基础,引入互联网概念,积极打造 生态云服务 ,发展智慧生态、智慧 城市业务,已落地多个项目,显示了较强的市场拓展能力,前景诱人. ? 并购北方园林,完善生态修复和流域治理,助力 PPP 订单获取 公司收购北方园林方案已过会.北方园林业务经验丰富,行业口碑良好,技术 创新能力强, 其土壤改良技术具有一定的独到性,PPP 项目拿单能力强,

2016 年PPP 合同金额累计

56 亿元. 北方园林承诺 16-19 年净利润累计不低于 4.23 亿元,收购完成将强力增厚公司业绩.公司收购北方园林补齐园林建设资质, 结合智慧生态业务,叠加上华夏幸福在环北京地区的丰富资源,未来在区域生 态修复 PPP 订单获取上会具有相当的优势,有望迎来 PPP 订单的高增长期. ? 清洁能源综合服务业务蓄势待发 子公司京蓝能科技术优秀,在化工残废液综合处Z,工业烟气余热回收、工业 尾气热电联产和焦化产业转型升级方面都具有独特的工业解决方案.16 年以 来能科累计拿单超

10 亿元,部分项目已开始施工,为公司快速贡献利润. ? 盈利预测与投资评级 公司也在积极布局产业投资,成立产业投资基金,孵化与技术优秀的小微企 业,为公司发展提供助力.公司转型后发展战略思路清晰,新业务拓展顺利, 在手订单丰富,保障业绩高成长.预测 17-19 年净利润达 4.08/5.38/6.95 亿元,对应摊薄后 PE 分别为 26X/19X/15X,首次覆盖给予 买入 评级. 盈利预测和财务指标