PDF《房地产上市公司仍在向好的方向恢复》

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777 房地产上市公司仍在向好的方向恢复 ――房地产行业

2009 年下半年投资策略 投资摘要: 郑闵钢 东兴证券研究所 0086-010-66507310 zhengmg@dxzq.

net.cn 北京市西城区阜成门内大街

410 号 景气指数如期止跌回升. 房地产景气指数经历

15 个月的连续下跌后, 如我们年前所预测在二季度止跌回升.5 月份房地产景气指数为 95.94,环 比增长 1.25%, 比4月份的环比增长 0.02%多了 1.23 个百分点. 市场正在向 好的一方继续发展.当然这一过程不会是一个简单的过程,其中仍会有反 复. 恢复过程中房地产上市公司的差异性将被放大.一旦先行恢复公司 取得比前几年更低成本土地进入一个新的开发建设周期后,公司差异性引 发的并购机会就会来到,预计今年年底及明年将有机会. 销售价格和通涨预期是下半年主要影响因素.商品房销售价格的快 速上涨已使不少主要城市的销售增长出现回落.出于抵御通货膨涨导致货 币购买力下降的需要,通涨的预期将提升人们的购房热情. 行业全年处在恢复中.由于房地产上市公司前期库存积压时间相对 较长,公司的财务费用增长较多,加上计提减值准备等侵蚀掉了公司部分 利润.预计下半年房地产上市公司的利润将有所好转,行业全年处在不断 恢复中. 投资策略.市场在向好的方向发展,重点关注业绩增长较好的公司, 如建发股份、保利地产、厦门国贸、招商地产、滨江集团、金地集团和中 华企业等;

关注土地资源较多的公司,如中天城投、云南城投和北京城建 等;

关注有稳定租金收入的公司,如金融街、中国国贸和张江高科等. 重点上市公司推荐与投资评级 EPS(元) PE(倍) 简称08A 09E 10E 08A 09E 10E 投资 评级 建发股份 0.54 0.60 0.94 25.56 23.16 20.67 推荐 保利地产 0.91 1.01 1.60 29.26 26.32 12.17 推荐 中天城投 0.40 0.62 0.92 33.83 22.02 14.71 推荐 金融街 0.43 0.51 0.62 31.63 26.67 16.18 推荐 张江高科 0.38 0.51 0.67 39.89 29.76 19.98 推荐 邮编:100140 房地产行业股价走势图 相关研究 1. 《土地市场泛起浪花, 房地产 市场仍可期待》2009.5.27;

2. 《销售市场在恢复, 关注土地 市场的活跃度》2009.5.8;

3. 《一线和东部沿海城市销售 好,市场存在结构性机会》 2009.4.2;

4. 《行业复苏尚需 消肿 和 养血 》2009.2.27;

5. 《冬季里我们依旧能找到可 以投资的花朵》2009.1.22. 看好/维持 房地产 2009年6月26日 行业基本资料 占比% 股票家数

110 6.88% 重点公司家数

16 1.00% 行业市值

11545 亿元 4.77% 流通市值

7173 亿元 8.09% 行业平均市盈率 44.28 倍/市场平均市盈率 29.87 倍/行业研究/半年报告 敬请参阅报告结尾处的免责声明 Copyright ?2008 东兴证券 第2页共26 页目录1房地产市场回暖强劲

5 1.1 国房景气指数回升如期而至

5 1.2 销售面积和金额同比已创新高

6 2 市场恢复在向纵深方向发展

7 2.1 房地产市场回暖走向深处

7 2.2 房地产开发企业信心也在恢复,土地购置趋热

7 2.3 房地产行业发展需要双推动力

8 3 销售价格和通涨预期左右下一步的市场

9 3.1 销售价格的上涨将成为压制销售增长的主要因素

9 3.2 升值功能的期待提升购房热情

12 4 房地产上市公司全年将得到较好恢复