PDF《低负债+长租+旧改,助力公司扬帆起航》

2008 年在深交所上市.从2001 年起,公司实际控制人为公司董事长兼法人代表戚金兴,目前实 际控制股权比例为 52.07%,拥有绝对控股地位.稳定的股权结构保障了公司的运营和发展 效率. 图1:公司股权结构 资料来源:公司公告,民生证券研究院

三、高运营效率+低净负债率,扩张后劲充足 1.高毛利叠加高周转,彰显强大运营能力 公司近年来发展势头良好,销售收入连年保持上升势头.由于产品主要定位于一二线城 市高品质楼盘,因此其毛利率、净利率均显著高于行业平均水平(2017 年3季报销售毛利率 42.7%,销售净利率 20.1%,房地产行业中位数分别为 29.2%和10.9%) ,同时公司在保证项 目高质量的同时也保持了较高的周转效率,拿地到开工的周期基本在

2 个月左右,开工后

6 个半月,毛坯房可以达到预售状态,开工后

7 个半月,精装修房可达到预售,显示公司具有 较高的运营效率,2017 年三季报销售费用率和管理费用率合计仅为 4.17%,在行业中处于较 低水平,也显示了公司具有较强的管理和运转能力. 2.低负债率叠加低融资成本,未来发展潜力巨大 截至

2017 年3季报,公司在手现金

88 亿元,净负债率仅为-9.8%,剔除预收账款后的资 产负债率仅为 45.7%,同时也一直保持了较高的回款率,财务状况良好.公司目前的融资方 式主要是开发贷款、 公司债和中期票........