PDF《甲醇四季度行情复盘》

1 甲醇四季度行情复盘

2018 年10 月31 日 徐林 能源化工研究员 投资咨询资格编号: Z0012867

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网址:www.cindaqh.com 复盘总结: 1.甲醇四季度行情主要交易现货偏紧逻辑为主, 提前交易强预期逻辑为辅, 前 者比后者行情走势更流利,通过基差变化可以对行情交易的逻辑进行识别. 2.有两种情形适合入场;

第一种是驱动向上(去库预期)+ 安全边际(期货贴 水或平水+内外价差偏低+产业利润无矛盾) ;

第二种是时间节点在交割月前一 个月左右+库存低(即使累库预期也无碍)+安全边际(期货贴水或平水+内外 价差偏小+产业利润无矛盾) 3.可以通过内外价差判断国内现货价格的估值情况, 通过价差判断期货价格的 估值水平. 4.内外价差和产业利润分配情况是影响甲醇行情流利程度的的关键指标, 也是 限制甲醇高度的 风筝线 . 5.不能仅以深度贴水和低库存作为做多的依据, 甲醇四季度顶部一般表现为深 贴水和低库存. (具体内容请您查阅 盘面总结 部分)

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一、专题目的:以史为鉴,笃定远方 图:甲醇主力合约走势 单位:元/吨 资料来源:信达期货研发中心,文华财经 甲醇的行情波动很大,具有较强的季节性,一般四季度表现最为强势,但这段行情在越来越被提前透支, 整体四季度的行情变得扑朔迷离.在今年

10 月份,甲醇将自己自身的波动大特性表现淋漓尽致,有涨停也有 跌停,往上突破了前期高点,往下跌出震荡区间,行情节奏很难把握.价格的宽幅波动,代表多空双方观点分 歧很大,矛盾的焦点在于四季度的供需偏紧格局能不能如期上演,但影响甲醇供需的因素错综复杂,仁者见仁 智者见智,都有证明自己观点的证据却又都难说清.如果暂时还看不透未来,那么不如转身,去看看过去,一 起回探往年四季度行情的特点,也许会给我们带来启发.

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二、复盘跟踪指标的选取说明 本研究专题主要从基本面跟踪的指标进行复盘,通过将期货主力和跟踪指数进行关联,最后遴选出四个与 行情走势相关性较大,且对价格的影响具有明显逻辑的指标,下面逐一阐述. 港口库存 港口库存是反应甲醇供需结果最直观也是最重要的指标,库存和价格有着较强反向相关性.甲醇本身是一 种液体化工品,其运输和存储都有着严格的限制,库存数据监控较为容易.库存有着明显的季节性规律,因此 甲醇的行情也有着较强的季节性.关于库存可以从两个维度分析:库存方向和库存的绝对量,库存方向的意义 要大于库存的绝对量,而库存绝对量的高低影响的是价格的弹性. 港口库存可以分为:华东港口库存和华南港口库存,其中华东港口库存一般是指江苏和浙江固定库区库存 情况,华东甲醇来源可分为内地货源和进口货源.由于华东的价格和盘面价格联动性最大,因此华东库存是影 响行情的关键;

而由广东和福建组成的华南港口库存的甲醇来源则比较单一,一般是进口货源,可以当做观察 海外甲醇市场的窗口. 图:甲醇期现价格和华东库存关系 资料来源:信达期货研发中心