PDF《阳泉煤业集团阳煤化工投资有限责任公司》

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 54.38 亿元,实现净利润-2.24 亿元(其中归属于母公司所有者的净利润 为-1.59 亿元) . 该公司主要从事尿素等化肥,甲醇、辛醇等基础化学制品及相关产 品的生产和贸易业务.通过收购兼并、新建产能等方式,公司形成了具 有较大规模和较高品牌知名度的化肥及基础化工产业布局.但公司在建 及拟建项目投资较多,将持续面临较大的资本性支出压力.且在化工行 业环境波动较大,公司投建项目未来的收益情况也存在一定不确定性. 经本评级机构信用评级委员会评审, 评定阳泉煤业集团阳煤化工投资 有限责任公司主体信用等级为 AA+ 级,评级展望为稳定. [详见《阳泉煤业 集团阳煤化工投资有限责任公司主体信用评级报告》]

三、风险揭示

(一) 经营波动风险 化工行业对宏观经济波动较敏感,该公司经营业绩随化工市场景气 度及供需状况而波动,观经济环境发生变化,上游煤炭资源价格迅速上 涨、下游行业需求变化等,均有可能会对公司的经营业绩及财务状况造 成不利影响.

(二) 市场竞争风险 我国煤化工企业众多,市场竞争激烈,尿素、甲醇行业处于产能过 剩状态,此外我国一些大型企业的产能供应还在继续扩张,该公司面临 的市场竞争压力较大.

(三) 政策风险 环保部门对煤化工行业监管较严.根据国发(2009)38 号《国务 院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导 产业健康发展若干意见的通知》规定,国家严格限制过剩产能,遏制传 统煤化工盲目发展,对单纯扩大产能的高耗能、高污染项目停止审批, 对公司后续扩建、改建规划将产生一定的影响.

(四) 安全生产风险 该公司部分产品生产具有易燃、易爆、有毒、有害等特性,若公司

7 新世纪评级 Brilliance Ratings 下属的企业在生产经营中废气、废水、固体废弃物等治理不当,或危险 化学品管理、 操作不当发生安全事故, 将对公司的运营将造成不利影响.

(五) 流动性风险 该公司债务中刚性债务占比高,债务结构欠合理,且资产流动性较 弱,存在一定流动性风险.

(六) 对下属企业的整合、管理风险 该公司下属企业多数为收购兼并而来,人员、业务的整合还需要经 过一段时间的磨合,公司后续发展中可能出现一定的管理风险.

四、结论 近年来,化工行业景气度下滑,该公司尿素及其他化工产品价格持 续下降,导致盈利能力减弱,资产获利水平处于较低水平.同时,公司 参股的化工企业业绩的下滑也使得公司出现了一定的投资损失.公司目 前面临较大的经营压力.由于产能扩建及新建,公司持续进行了较大规 模的资本性投资,负债经营压力逐步加大,........