PDF《Disclosure》

有财务杠杆 1.2790 风险溢价 7.10% 无风险报酬率 3.63% 特定风险调整系数 2% Ke(CAPM) 14.71% Kd We 100.00% Wd WACC 14.71% ( 十)评估值测算过程及结果

1、企业经营性资产价值 企业自由现金流=税后净利润+折旧与摊销+利息支出*(1-所得税率)-资本性支出-营运资金追加额 根据上述一系列的预测及估算,评估人员在确定企业自由现金流和折现率后,根据DCF模型测算企业整 体收益折现值,具体预测过程如下: 单位:万元 现金流 2017年8-12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年及永 续 净利润 5,418.61 13, 618.14 16, 601.80 19, 598.79 22, 144.67 23, 927.98 24,051.41 资本性支出 135.9019 1124.06

7 770.727 801.78 274.06

2 274.06

2 520.48 营运资金追加 -2,909.20 2,303.19 2,035.74 2, 091.10 1, 900.87 1, 406.48 - 折旧与摊销 174.8742 252.8571 291.8676 369.80

42 446.22

91 520.47

58 520.48 利息*(1-T) FCFFA 8,366.78 10, 443.74 14, 087.20 17, 075.71 20, 415.97 22, 767.91 24,051.41 折现期 0.42 1.42 2.42 3.42 4.42 5.42 6.42 折现率 14.71% 14.71% 14.71% 14.71% 14.71% 14.71% 14.71% 折现值 7,898.16 8,594.53 10, 106.24 10, 679.29 11, 130.95 10, 821.42 87,677.67 现金流折现值合计 146,908.27

2、经营性资产、非经营性资产负债以及溢余资产分析 经营性资产主要指企业因盈利目的而持有、且实际也具有盈利能力的资产;

对企业盈利能力的形成没有 作出贡献,甚至削弱了企业的盈利能力的资产属于非经营性资产. 溢余资产可以理解为企业持续运营中并不 必需的资产,如多余现金、有价证券、与预测收益现金流不直接相关的其他资产. 根据上述定义,经评估人员 调查分析及与企业共同确认,企业存在以下非经营性资产、负债及溢余资产. 本次预估范围内,非经营性资产、负债及溢余资产评估如下: 单位:万元 公司 科目 内容 账面价值 评估值 非经营性资产 北京中天嘉华信息服务有限公司 其他应收 资金往来 100.00 100.00 北京中天嘉华网络科技有限公司 其他应收 资金往来 4,888.15 4,888.15 非经营性负债 北京中天嘉华保险代理有限公司 其他应付 资金往来 3,703.05 3,703.05 评估人员考虑上述非经营性资产及债务与日常的经营业务和未来预测收益现金流并不直接相关, 故此 次评估确为非经营性资产. ( 十一)收益法评估结果 企业价值=企业整体收益的折现值+非经营性资产价值-非经营性负债价值+溢余资产-付息债务价值- 少数股东权益 企业价值=146,908.27+4,988.15-3,703.05+0-0-0 =148,193.38 ( 万元)

二、重大在手订单情况 嘉华信息与各大客户签订的协议基本上3-5年的长期协议. 对于短彩信业务,合同中约定了销售单价,同 时会确定服务内容以及结算方式. 待月或季度结束后,根据实际完成量进行结算. 短彩信业务近年来客户持续增长,2015年通过嘉华信息发送短彩信的用户总计108家,2016年为129家, 2017年1-7月增至151家. 对于金融服务外包业务,合同中约定了结算方式以及对应的结算单价. 待月或季度结束后,根据实际完 成量进行结算. 金融服务外包业务目前客户共有3家,已经连续为其服务3-5年,未来年度仍会继续为其提供服务.

2017 年新增客户2家. 客户数量的增长直接导致企业收入有较大幅的增长.

三、评估过程中对应收账款坏账准备的考量 预估时,评估师根据报告期内应收账款占收入的比例确定应收账款余额. 同时,对企业报告期内的坏账 占应收账款的比例进行计算,确定当年应补提坏账准备.