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2014 年度第二期超短期融资券募集说明书

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第二章 风险提示及说明 本期超短期融资券无担保,风险由投资人自行承担.投资人购买本期超短期 融资券,应当认真阅读本募集说明书及有关的信息披露文件,进行独立的投资判 断. 本期超短期融资券依法发行后, 因发行人经营与收益的变化引致的投资风险, 由投资者自行负责.投资者在评价和认购本期超短期融资券时,应特别认真地考 虑下列各种风险因素:

一、本期超短期融资券的投资风险

(一)利率风险 在本期超短期融资券存续期内,国际、国内宏观经济环境的变化,国家经济 政策的变动等因素会引起市场利率水平的变化, 市场利率的波动将对投资者投资 本期超短期融资券的收益造成一定程度的影响.

(二)流动性风险 发行人具有良好资质及信誉, 但由于超短期融资券作为银行间债券市场的交 易品种,其交易量和流动性主要取决于投资人对于该债券的价值需求与风险判 断,发行人无法保证本期超短期融资券在银行间债券市场的交易量和活跃性,其 流动性与市场供求状况紧密联系.

(三)偿付风险 本期超短期融资券无担保. 在超短期融资券存续期内, 如政策、 法规或行业、 市场等不可控因素对发行人的经营活动产生重大负面影响, 进而造成公司不能从 预期的还款来源中获得足够的资金, 将可能影响本期超短期融资券的按时足额兑 付,对投资者到期收回本息构成风险.

二、发行人的相关风险

(一)财务风险

1、大额资本支出风险 发行人主营民用航空运输业务,通过扩大机队规模、调整机队结构,以适应 日益激烈的市场竞争,而购置飞机所需的大额 资本支出将扩大发行人的负债规 模,增加发行人的债务本息偿付压力.发行人根据飞机购买合同,一般须在飞机 交付前向飞机制造商分期支付飞机价款.2010 年、2011 年和

2012 年,公司飞机 购买预付款实际发生额分别为 12.79 亿美元、23.08 亿美元、27.68 亿美元.根据 公司生产规划,2013-2015 年间将引进飞机

202 架.根据飞机引进条件的假设, 预计 2013-2015 年需要增加飞机及航材、高价周转件投资将超

100 亿美元.由于 飞机单价高, 公司未来购买飞机的支出增加, 将产生资本支出大规模增加的风险.

2、汇率波动风险 自2005 年人民币汇率改革以来,人民币汇率受国内外经济、政治和金融因 素等影响,人民币汇率市场化速度加快.截至

2012 年末,发行人债务以美元、 人民币为主.截至

2012 年末,发行人短期美元借款 16.88 亿美元,一年内到期 中国南方航空股份有限公司

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8 的长期美元借款 17.11 亿美元,长期美元借款 47.61 亿美元.在汇率变动情况下, 由外币负债折算产生的汇率损益金额较大.此外,汇率波动将影响公司飞机、航 油等源于境外的采购成本以及国际机场起降费等成本变动, 从而对业绩产生一定 影响.

3、利率风险 发行人对外融资金额较高, 固定利率和浮动利率的带息金融工具分别使发行 人面临公允价值利率风险及现金流量利率风险.截至

2013 年9月末,发行人银 行贷款余额为 490.47 亿元.未来有息债务的利率有可能发生变化,会影响到公 司的财务支出,进而影响到公司的盈利情况.