PDF《定向可转债融资试水,有望取代定增崛起》

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2019 年01 月06 日 中小盘研究 定向可转债融资试水,有望取代定增崛起 ――中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜(分析师) 任浪(分析师) 021-68866881 sunjinju@xsdzq.

cn 证书编号:S0280518010002 021-68865595-232 [email protected] 证书编号:S0280518010003 ? 本期重大定增并购案例: (1)中国动力收购少数股权,试水定向可转债融资;

(2)利安隆

6 亿收 购凯亚化工,实现抗老化助剂的全产品覆盖;

(3)博威合金 9.9 亿收购大 股东资产博德高科,强化新材料业务布局. ? 定增并购动态及市场表现: (1)本期增发预案公告

11 例,金额

340 亿,数量有所下降、金额有所 回升;

本期 A 股新增公告成功发行案例

15 例,共募资 606.2 亿,数量、 金额均大幅提升.本期公告一年期现金参与定增实施

3 例,平均折价率 12%,收益率 6.5%,平均折价率、收益率有所下降. (2)本期并购

580 例,并购金额

1349 亿,并购热度延续回升,2018 年 全年并购数量同比增长 28%, 规模同比增长 9%, 并购主要集中于计算机、 医药、传媒等行业.并购重组市场表现略强于创业板,本期涉及发行股 份购买资产的

406 家A股公司平均下跌 1%,同期上证指数下跌 0.05%, 沪深

300 上涨 0.21%,创业板下跌 1.98%.其中新宏泰

18 亿收购海高通 信100%股权,本期受特高压建设投资超预期拉动,股价上涨了 37%. (3)再融资和并购重组政策持续放松,并购重组市场本身已开始企稳回 升,政策的放松将助力并购重组市场的加速回暖.再融资市场目前仍旧 低迷,不过政策也开始放松,政策的放松有望助力再融资市场的提前见 底回升.本期中国动力发布的定向可转债用于配套融资是继赛腾股份首 次定向可转债并购之后的首次定向可转债融资的试水,并且此案例突破 了公开发行可转债对公司三年平均 ROE 不低于 6%的限制.定向可转债 类似于保底定增,此次定向可转债融资的放开有望吸引大量中等风险偏 好的资金进入,目前试水的为配套融资,历年来看配套融资占定增融资 的规模比例为 20%,假如可以推广到非公开发行,那么定向可转债有望 取代定增成为再融资的核心品种. ? 股权激励、增持、回购情况: 股权激励:14 家公司推股权激励预案,英飞拓激励力度较大且业绩 要求高. 增持:*ST 宜化、立思辰、珠海中富获重要股东 5%及以上增持. 回购:证监会、财政部、国资委三部委联合发布《关于支持上市公司股 份回购的意见》 ,从多方位支持上市公司实施股份回购,股份回购将迎来 新高潮.本期继续有

26 家公司推出股票回购预案,回购上限金额合计 101.65 亿元,其中回购金额上限前十分别为东阳光科、中国电建、用友 网络、苏宁易购、万业企业、嘉化能源、三七互娱、神州高铁、中国动 力、中嘉博创. ? 风险提示:再融资政策变动;

并购政策变动 相关报告 《通产丽星涨幅翻番,54 家公司发布回 购预案》2018-12-23 《并购重组市场回暖, 大额并购新发预案 频现》2018-12-09 《并购重组市场情绪回暖, 相关指数上涨 3.01%》2018-11-25 《政策再放松, 可转债并购、 支持股份回 购等相继落地》2018-11-11 孙金钜(分析师) :021-68866881 证书编号:S0280518010002 任浪(分析师) :021-68865595-232 证书编号:S0280518010003 黄泽鹏(联系人) :021-68865595-202 证书编号:S0280118010039 黄麟(联系人) :0755-82291898 证书编号:S0280118040003 王宁(联系人) :010-83561000 证书编号:S0280118060020 韩东(联系人) :021-68865595-208 证书编号:S0280118050022 陆忆天(联系人) :021-68865595-203 证书编号:S0280118050001 中小盘研究团队 2019-01-06 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录