PDF《开拓互联网家装及长租公寓蓝海,家装龙头扬帆起航》

2257 2,999 3,647 4,716 6,123 增长率(%) 20.1 32.9 21.6 29.3 29.8 净利润(百万元) 98.4

173 218

270 353 增长率(%) -15.4 75.7 26.0 23.8 30.9 毛利率(%) 39.1 37.2 38.8 38.1 38.0 净利率(%) 4.4 5.8 6.0 5.7 5.8 ROE(%) 7.6 16.6 21.5 27.9 38.9 EPS(摊薄/元) 0.39 0.68 0.83 1.03 1.34 P/E(倍) 69.23 40.1 32.9 26.6 20.3 P/B(倍) 5.29 6.6 7.1 7.4 7.9 资料来源:公司公告、新时代证券研究所 推荐(首次评级) 分析师 王小勇 (执业证书编号:S0280517070001) 0755-82312484 [email protected] 联系人 王斌 [email protected] 王萌 [email protected] 市场数据 时间 2018.03.16 收盘价(元): 27.28 总股本(亿股): 2.63 总市值(亿元): 71.72 近3月换手率: 184.06% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 -2.62 20.43 -14.38 绝对 -0.37 22.33 2.13 相关研报 -28% -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 东易日盛 沪深300 2018-03-18 东易日盛 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 东易日盛:深耕市场

20 年,成就家装领军企业.3 1.

1、 引领行业发展,子品牌完整覆盖市场与产业链.3 1.

2、 业绩增长稳健,财务情况良好

4

2、 家装行业方兴未艾,整装及互联网家装成为新方向.5 2.

1、 家装行业万亿级市场,存量房市场空间大

5 2.

2、 大行业、小企业 特点明显,进入整合洗牌期

6 2.

3、 整体家装成为趋势,互联网家装锋芒已露

7

3、 A6 为基 速美 为翼,拓展长租公寓蓝海未来可期.9 3.

1、 A6 为中坚业务,持续稳健增长.9 3.

2、 速美业务厚积薄发,加速落地

10 3.

3、 定增引入万科/链家,形成协同效应

11 3.

4、 拓展长租公寓及装配式建筑,打开成长空间.12

4、 风险提示.14 附:财务预测摘要.15

图表目录

16 2018-03-18 东易日盛 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告

1、 东易日盛:深耕市场

20 年,成就家装领军企业 1.

1、 引领行业发展,子品牌完整覆盖市场与产业链 东易日盛集团始创于

1997 年, 主营业务是面向个人客户和住宅开发商提供 有 机整体家装解决方案 ,包括设计、施工、产品整合配套等系列服务,具有全产业 链整合运营能力.2014 年公司成为中国家装行业率先上市企业,连续多年居于中 国品牌价值家装行业前列, 拥有

55 项专利, 在家装行业中率先成为高新技术企业. 目前公司下设

21 家子公司、34 家直营分公司、开设超过

300 家连锁店面,产品和 服务辐射超过

150 个重点城市, 业务版图延伸至北美、 中东和东南亚等多个国家和 地区. 图1:公司发展历程 资料来源:公司官网,新时代证券研究所 目前,东易日盛集团旗下已拥有东易日盛装饰(A6 业务) 、速美超级家、睿筑 国际设计、原创国际设计、创域家居

5 大B2C 品牌;

邱德光设计、集艾设计、东 易日盛健康科技人居子公司、易日通(供需链)等4大B2B 品牌;

金融投资品牌 文景易盛;

由网家科技公司、数字化及人工智能研究院、信息化开发及运维事业部 组成的科技板块;

由东易日盛智能家居子公司、意德法家家居公司、产品开发事业 部组成的产品板块;

以及由山西东易园、南通东易通盛、长春东易富盛德、特许事 业部组成的同心阵营等.业务类型深入覆盖整个家居产业,为国内外各消费阶层提 供多样化、高品质的家装服务. 2018-03-18 东易日盛 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 表1:东易日盛