PDF《开拓互联网家装及长租公寓蓝海,家装龙头扬帆起航》

298 亿平米.相比于

2017 年房地产 16.9 亿的销售面积增量,地产存量房面积约为增量房的

18 倍.家庭装修一般的更 新周期为8-10年, 具有一定的可持续性. 只要每年有5.7%的存量房进行二次装修, 就会带来与一次装修相当的市场份额.可见,存量房对家装行业带来的需求拉动是 持续性的. 除周期性翻新之外,

2017 年以来已有

12 个城市二手房交易超过或接近 新房的 50%,二手房再次装修市场空间亦不容小觑. 2.

2、 大行业、小企业 特点明显,进入整合洗牌期 目前装饰市场趋于成熟、产品服务同质化严重,导致现有建筑装饰企业竞争较 为激烈.根据中国建筑装饰行业协会数据,2011-2016 年,全行业企业总数大约由 14.5 万家减少至 13.2 万家,年均降幅达 1.9%,退出市场的主要是在库存严重、去 库存前景不佳的

三、四线城市以散户住宅装修装饰的小微企业,有资质的并已换新 资质证书的企业退出市场的极少. 2018-03-18 东易日盛 敬请参阅最后一页免责声明 -7- 证券研究报告 与此同时,随着全行业企业总数量的逐年递减,企业平均产值逐年抬升,由2011 年的

1650 万元增加至

2016 年的

2770 万元,年均复合增长率达到 10.9%. 截止

2016 年底,行业年产值超过

10 亿元的企业数量超过

200 家,年产值超过

50 亿元的企业数量超过

40 家,年产值超过百亿元的企业已达到

3 家. 图9:建筑装饰行业企业数量(2011-2016 年) 图10:建筑装饰行业企业平均产值(2011-2016 年) 资料来源:中国建筑装饰业协会,新时代证券研究所 资料来源:中国建筑装饰业协会,新时代证券研究所 由于建筑装饰行业市场规模大, 进入门槛相对较低, 因此市场集中度依然较低. 行业集中度低,大行业、小公司的格局仍旧是行业现状.我们认为,未来装饰行业 市场份额将加快向龙头公司集聚,原因如下:首先,在产品服务同质化严重的竞争 环境下,龙头公司比小企业在管理与成本控制方面更具优势;

其二,在家装消费升 级的大背景下,消费者更青睐注重产品创新与质量把控的龙头公司;

其三,随着反 腐常态化,行业越来越透明和规范,一些资质不全、靠不正当竞争的小企业将失去 竞争力;

最后,大型地产企业都会与固定的龙头装修企业结为合作伙伴,随着装修 产业上游地产企业的集中度提升,必将提高龙头装修企业的市场份额,促进装饰行 业集中度的提升. 2.

3、 整体家装成为趋势,互联网家装锋芒已露 家装发展历程大致经历四个阶段,第一阶段为 游击队 形式,第二阶段正式 装饰公司开始出现,第三阶段为集成家居模式,第四阶段则是目前成为趋势的整体 家装.整体家装以'

系统化整体设计'

为核心,贯穿各个空间始末;

由一套生产体系 实现全套家居的系统化生产,可以杜绝集成化模式'

多品牌式'

拼凑装修之弊端,使 居住空间风格统

一、完整和谐. 表2:家装发展历程阶段特征 资料来源:新时代证券研究所整理 家装行业近年整体家装趋势明显,以家为单位,以风格、色彩、产品材质、家 居布局为主线,以室内整体设计方案贯穿,包含整体厨房、整体卫浴、室内门、地2018-03-18 东易日盛 敬请参阅最后一页免责声明 -8- 证券研究报告 板主材等产品,加以装修基础施工(含装修辅材)在内的系统性个性化定制的整体 家居解决方案受到消费者的青睐.究其原因,有三个方面: (1)普通客户因装修工 程复杂琐碎、涉及项目繁多等原因对装修流程、建材等不够了解. (2)大多数消费 者无法拿出充足的时间顾及装修的各项事宜,住宅装修执行起来有难度. (3)随着 国民收入提高,消费转型升级,消费者追求品质,服务型消费上升,越来越多消费 者尤其是年轻的