PDF《国网投资结构分化,特高压有望超预期》

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2013 年1月月报 Electrical Equipment Monthly Report

2013 年1月11 日 范海波 CFA 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 国网投资结构分化,特高压有望超预期

2013 年1月月报

2013 年1月11 日?国网投资结构分化,特高压有望超预期.要闻:国家电网

2013 年工作会议于

1 月7-9 日召 开,会议提出电网发展目标:到2015 年,初步建成坚强智能电网.到2020 年,全面建成 坚强智能电网.我们认为:

1、电力设备投资呈结构性机会.国家电网要加快特高压骨干网、 现代配电网建设和智能化升级,认为发展特高压是重中之重,建好配电网是重要基础,智能 化是发展方向.我们重申年度策略观点:特高压、配网设备、二次设备相关企业具有一定的 投资机会.

2、2013 年国网投资增速将加快,但仍在 10%以下.国网预计

2013 年电网投资 达3182 亿元,将较

2012 年增加约

120 亿元,同比增幅 4.19%,这也符合我们之前的判断: 行业投资增速较低,没有整体性机会.但与

2012 年的情况相比,投资增速要加快.2012 年 国网实际电网投资约

3054 亿元,同比仅微增 1%.

3、特高压建设有望超预期,尤其是特高 压直流.国家电网规划从今年起的

8 年间,投资约 1.2 万亿元,投产特高压线路 9.4 万千米、 变电容量 3.2 亿千伏安、换流容量 4.6 亿千瓦.而之前规划的换流容量为 3.3 亿千瓦,增幅 近40%,特高压直流建设力度将加大.我们认为

13 年特高压建设力度将加快,交流线路建 设有望继续破冰,密切关注特高压公司许继电气、平高电气、大连电瓷的投资机会. ? 电网投资微增,单月投资下降.2012 年1-11 月,全国电网基本建设累计投资完成额为 3,179.00 亿元,同比微增 2.09%.11 月份单月电网投资 402.03 亿元,同比增长率、环比增 长率分别为-25.55%、-16.24%,投资额度低于预期. ? 电源单月投资上升,其中水电投资增速较快.11 月份单月电源投资 345.39 亿元,同比上升 3.72%,环比上升 2.00%.2012 年1-11 月,全国水电基本建设累计投资完成额为 1,028.00 亿元,同比增长 31.46%;

11 月单月投资额为 115.73 亿元,同比增长率、环比增长率分别 为56.39%、26.79%. ? 投资策略:关注特高压、配网、二次设备的投资机会.我们重申

2013 年投资策略观点:投 资结构性增长,抓龙头与成长机会.特高压建议关注弹性较大的平高电气、大连电瓷以及换 流阀资产注入的许继电气;

配网建议北京科锐、森源电气、思源电气、鑫龙电器以及低压电 器龙头正泰电器、非晶变龙头置信电气;

二次设备建议关注四方股份、国电南瑞以及配电自 动化龙头积成电子. ? 风险提示:电网投资低于预期;

设备招投标价格的下降;

原材料价格波动. 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究――月报 电力设备行业 看好 中性 看淡 上次评级:中性,2013.1.4 电力设备行业相对沪深

300 表现 \40.00% \30.00% \20.00% \10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 信达电力设备 沪深300 资料来源:wind 行业规模及信达覆盖 股票家数(只)

122 总市值(亿元)

4765 流通市值(亿元)

3174 信达覆盖家(只)

15 覆盖流通市值(亿元)

880 资料来源:信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街