PDF《国网投资结构分化,特高压有望超预期》

2、2013 年国网投资增速将加快,但仍在 10%以下.据国网

2013 年工作会议,国网预计

2013 年电网投资达

3182 亿元,将较2012 年增加约

120 亿元,同比增幅 4.19%,这也符合我们之前的判断:行业投资增速较低,没有整体性机会.但与

2012 年的情况相比,投资增速要加快.2012 年国网实际电网投资约

3054 亿元,同比仅微增 1%.

3、特高压建设有望超预期,尤其是特高压直流.国家电网规划从今年起的

8 年间,投资约 1.2 万亿元,投产特高压线路 9.4 万千米、变电容量 3.2 亿千伏安、换流容量 4.6 亿千瓦.而之前规划的换流容量为 3.3 亿千瓦,增幅近 40%,特高压直流建设 力度将加大;

我们认为这主要是因为:与特高压交流相比,特高压直流更适合远距离输电,同时特高压直流示范效果较好且 争议较小.国网

2013 年特高压的工作:加快 两纵两横 特高压网架建设;

确保年内特高压 四交三直 开工、 四交 核准,取得 两交两直 路条.我们认为

13 年特高压建设力度将加快,交流线路建设有望继续破冰,密切关注特高压公司许继 电气、平高电气、大连电瓷的投资机会. 电网侧 电网投资增速加快

2012 年1-11 月,全国电网基本建设累计投资完成额为 3,179.00 亿元,同比增长 2.09%,增速有所下滑.

11 月份单月电网投资 402.03 亿元,同比增长率、环比增长率分别为-25.55%、-16.24%.投资额度低于预期. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 图1:累计电网基本建设投资完成额情况 \4.00% \2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 电网基本建设投资完成额(累计值,亿元) 同比增速(%) 资料来源:wind,信达证券研发中心 相关设备产量

11 月份,变压器、高压开关板、低压开关板、电力电缆产量分别为 1.23 亿千伏安、16.09 万面、280.51 万面、38.83 亿米, 同比增长率分别为-0.55%、24.01%、12.60%、11.48%. 图2:变压器产量和同比增长 \30.00 \20.00 \10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0.00 20,000,000.00 40,000,000.00 60,000,000.00 80,000,000.00 100,000,000.00 120,000,000.00 140,000,000.00 160,000,000.00 千伏安 产量:变压器:当月值 产量:变压器:当月同比 % 资料来源:wind,信达证券研发中心 图3:高压开关板产量和同比增长 \5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 面 产量:高压开关板:当月值 产量:高压开关板:当月同比 % 资料来源:wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 图4:低压开关板产量和同比增长 \20.00 \10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 0.00 5,000,000.00 10,000,000.00 15,000,000.00 20,000,000.00 25,000,000.00 面 产量:低压开关板:当月值 产量:低压开关板:当月同比 % 资料来源:wind,信达证券研发中心 图5:电力电缆产量和同比增长 \25.00 \20.00 \15.00 \10.00 \5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0.00 1,000,000.00 2,000,000.00 3,000,000.00 4,000,000.00 5,000,000.00 6,000,000.00 千米 产量:电力电缆:当月值 产量:电力电缆:当月同比 % 资料来源:wind,信达证券研发中心 电源侧 电源投资继续下滑,水电投资保持增长

2012 年1-11 月,全国电源基本建设累计投资完成额为 3,021.00 亿元,同比下降 2.33%.11 月份单月电源投资 345.39 亿元, 同比上升 3.72%,环比上升 2.00%.