PDF《晨会纪要》

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2018 年07 月30 日 晨会纪要 研究所 编辑:刘莉莉 0755-83716972 晨会纪要 ――2018 年第

138 期 投资要点: ? 最新报告摘要 ? 被低估的潜在呼吸吸入制剂龙头――健康元(600380)调研简报 ? 股权结构持续优化,外延扩张快速推进――新南洋(600661)公司动态研究 ? 从spotify 看中国流媒体音乐产业发展(推荐)――传媒行业深度报告(上篇) ? 汽车行业二季度基金持仓情况分析――汽车行业专题分析 ? 焦灼的供需缺口,微创新可否点石成金――电子行业

2018 下半年策略报告 ? 基建温和宽松与房地产调控从严――近期政策转向简评 ? 美欧达成贸易协议,军工支撑创新发展――国防军工行业周报 ? 《西虹市首富》助力暑假档 迪士尼收购

21 世纪福克斯有望落地(推荐)――传媒行业周报 ? 聚合 MDI 及醋酸价格上涨,中美贸易战不确定性风险下关注国内刚需投资机会――化工行业周报 ? 黑臭水体万亿市场蓄势待发,农村污染攻坚战打响――环保及公用事业行业周报 ? 重点关注蓝光存储产业――计算机行业周报 ? 量价齐升收入稳增,提价+成本业绩大幅增长――涪陵榨菜(002507)中报点评 ? 基建政策利好矿产业务,优质资产注入持续推进――雷鸣科化(600985)动态研究 ? 中报披露期来临,建议关注超预期个股――食品饮料行业周报 ? 营收快速成长,舵手扬帆起航――亚翔集成(603929)半年报点评 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 最新报告摘要 1.

1、 被低估的潜在呼吸吸入制剂龙头――健康元(600380)调研简报 分析师:胡博新 S0350517060001 我国 COPD 和哮喘吸入制剂市场是增量市场, 潜在增长空间大. 一方面 COPD 和哮喘患者数量大而且不断上升;

另一方面我国 COPD 和哮喘患者治疗的比例仍有较大提高空间.从用药结构的角度看,欧美等发达国家 COPD 和哮喘用药市场以院外治疗的气/粉雾剂为主,而我国仍以院内治疗使用的雾化液/混悬液为主,气/粉雾剂仍有较 大的未被开拓的市场空间. 根据 PDB 样本医院的数据,

2017 年我国 COPD 和哮喘吸入制剂市场规模为

21 亿元, 同比增长 12%;

COPD 和哮喘市场吸入制剂占比从

2012 年的 53.6%上升到

2017 年的 57.0%. 呼吸吸入制剂生产和研发壁垒高,护城河明显.吸入制剂研发、审批和生产壁垒较高,这是导致我国市场长期 为外企占据的原因;

但对于能够攻克这些壁垒的国内药企,这些壁垒将成为良好的护城河.研发壁垒主要体现在 对吸入制剂的粒径大小有严格的要求,均一性和稳定性较难确保,以及给药装置的研发上.审批壁垒主要体现在 吸入制剂进行 BE 试验流程较为复杂,产生的花费亦较高,而且需要药械结合联合申报.生产壁垒主要体现在生 产设备的投入较高. 公司是国内为数不多的呼吸吸入制剂全面布局且进度较快的药企,预计

2 年内会有 2-3 个产品获批上市.公司 目前已经进入到申报上市或临床阶段的品种有

9 项. 布地奈德吸入气雾剂、 异丙托溴铵气雾剂和左旋沙丁胺醇吸 入溶液这三个品种是短期内有望获批的品种, 其中公司在研的布地奈德吸入气雾剂和异丙托溴铵气雾剂采用新型 物质替代氟利昂作为抛射剂,获得 CDE 的绿色通道,目前这两个药物已经申报生产,预计今年下半年或明年年 初获批上市;