PDF《晨会纪要》

左旋沙丁胺醇吸入溶液有望获批免临床直接上市.在公司已经开始进行注册申请的

9 个品种中,布 地奈德和沙美特罗氟替卡松最有可能成为重磅品种. 公司原有西药制剂、原料药、保健品及 OTC 业务稳定增长.西药制剂和保健品及 OTC 业务预计维持稳定的低 增长状态.公司美罗培南制剂在样本医院销售终端市占率约 27%,仅次于日本住友,预计该品种未来能保持略 高于我国美罗培南行业增速的增长.保健品及 OTC 业务预计未来保持稳定增长.原料药 7-ACA 受益于

2017 年 下半年环保限产带来的价格上行趋势,预计

2018 年净利润持续增长,有望达到 1.4 亿元. 公司除去丽珠集团和丽珠单抗业务后,自身业务价值被严重低估.公司最新市值

185 亿元,丽珠集团市值

339 亿元,公司对丽珠集团的持股比例为 44.8%,因此目前市场对公司自身业务的估值仅有

33 亿元.而公司自身业 务(除去丽珠集团及丽珠单抗后)2017 年净利润为 3.6 亿元,这说明目前市场对公司自身业务的估值(PE)仅有9.2 倍.根据我们的估算,我们认为为公司目前的合理市值在

260 亿元左右.公司现有业务稳定增长,而且在 呼吸吸入制剂领域储备丰富,预计将来会有较好的成长性,因此,我们认为目前市场对公司自身业务板块存在严 重低估的情况. 盈利预测和投资评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中布地 奈德气雾剂和异丙托溴铵气雾剂已报产, 左旋沙丁胺醇吸入溶液有望获批免临床直接上市, 另有重磅品种布地奈 德混悬液和舒利迭仿制药已经进入临床,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块受益于

2017 年下半年提 价利润贡献增加.预计 2018-2020 年EPS 分别为 0.51 元、0.59 元和 0.71 元,对应 PE 分别为 23.

24、20.08 和16.83 倍.公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,给予买入评级. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 风险提示:临床或 BE 试验结果不如预期;

市场开拓不如预期;

产品价格下降;

研发失败风险;

监管标准变化 风险 1.

2、 股权结构持续优化,外延扩张快速推进――新南洋(600661)公司动态 研究 分析师:张蕾 S0350516070002 长甲投资及一致行动人发布增持计划,产业资本持续进驻.7 月11 日上市公司发布公告,长甲投资及一致行动 人未来

3 个月拟通过竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持新南洋普通股 A 股不低于新南洋总股本的 1%, 不超过新南洋总股本的 5%.此前长甲宏泰和长甲投资分别通过集中竞价、大宗交易和交大产业集团的可交换债 转股方式共持有新南洋 A 股总额 3872.46 股,占上市公司总股本的 13.51%,预计增持计划完成后长甲系持股比 例将增加到 14.51%-18.51%之间. 目前中金系持股比例 15%, 交大产业集团及一致行动人合计持股比例 24.66%. 产业资本持续进驻,将加速公司股权优化进程,中长期看好公司管理机制优化和运作效率提升. 参与发起多个教育产业基金,外延扩张战略快速推进.2018 年6月以来,公司先后参与发起设立嘉兴f洋文化 教育产业基金 (有限合伙) (拟出资

4900 万) 、 上海金南洋教育产业投资中心 (有限合伙) (拟出资

9500 万) 、 鲲 翎新南洋教育产业投资基金(有限合伙) (拟出资