PDF《晨会纪要》

12000 万元) ,投资范围包括教育培训、教育科技、幼儿园、 国际学校等相关领域.公司目前已具备包含 K12 教育、职业教育、国际教育、幼教等在内的完整教育培训服务 产业链,2017 年成立资管投资事业部运作体外并购基金为公司储备优质投融资项目,外延扩张战略进度良好. 收购韩国 CDL 公司部分股权, 布局 K12 高端美语培训.

7 月26 日公司公告拟收购韩国 Chungdahm Learning, INC.(CDL 公司)

793965 股普通股(约占 10.37%) ,预计交易金额换算为人民币约 7460.38 万元.1)本次 收购标的作价约 7.19 亿元人民币,CDL 公司

2017 年全年实现净利润大约

6500 万元人民币,对应 PE 约11.1 倍.2)CDL 公司主营业务为 K12 英语、数学课程产品的研发和教学,通过线下直营+加盟、线上课程模式在韩 国和东南亚等国家地区提供教育服务,公司在韩国地区 K12 教培行业市场占有率排名第一.旗下 April 和 i-Garten 产品在课程体系设计、教学效果、服务体系具备竞争优势,与上市公司在课程研发、招生渠道等方 面具备较强的协同与互补效应,推动新南洋在 K12 高端美语培训业务上的布局,进一步巩固其在 K12 教育领域 的优势. 盈利预测和投资评级: 维持增持评级 因交易尚未完成, 基于审慎性原则, 暂不考虑本次收购对盈利预测的影响. 预计公司 2018-2010 年归属上市公司股东净利润分别为 1.63 亿元/1.95 亿元/2.30 亿元, EPS 分别为 0.57 元/0.68 元/0.80 元,对应动态 PE 分别为 45.2 倍/37.8 倍/32.1 倍.看好公司完整的教育服务产业链布局,收购后产品体 系将进一步完善,产业资本持续进入将使得公司管理和经营更加灵活.维持增持评级. 风险提示:1)政策风险;

2)行业竞争加剧风险;

3)收购不确定性风险;

4)业绩不达预期风险;

5)股票市 场波动风险. 1.

3、 从spotify 看中国流媒体音乐产业发展(推荐)――传媒行业深度报告 (上篇) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 分析师:谭倩 S0350512090002 联系人:朱珠 S0350117070022 音乐版权驱动音乐付费,音乐流媒体平台的版权成为护城河,商业化新征程开启 继上一篇深度报告《单身潮 +版权化+差异性助推音频新消费赛道 优质内容价值提升》中,我们提到

2017 年中国视频付费用户 2.48 亿(爱 奇艺、腾讯视频付费用户分别为

6010 万、6259 万) ,付费用户数体现出被动因素中版权环境渐好,主动因素中 优质内容是催生消费的核心.2012-2016 年全国音乐产业市场规模不断增长,年均复合增长率为 7%,2018 年 增速仍保持 7%左右,音乐产业市场规模将达到 3760.15 亿元,音乐成为听力赛道的重要组成部分,音乐版权驱 动音乐付费,商业变现处于初探期.本篇将从美国上市的首家正版流媒体音乐公司 Spotify 角度看行业发展. 流媒体音乐平台上增量与存量市场并存 据Statista 显示预计

2022 年全球音乐流媒体收入将达到 147.86 亿 美元,截至

2018 年6月全球流媒体音乐市场收入 114.36 亿美元中中国音乐流媒体收入以 6.45 亿美元(占比 5.64%)位列第三.增量角度,流媒体音乐平台具备强大音乐分销+发现功能,利于新进入者借助其平台庞大信 息流优势及智能推荐算法功能增加歌曲被发现及收听概率,使头部效应减弱,利于碎片的歌曲传播形态;

存量角 度,扩充新版权叠加老歌版权利于放大长尾价值,让老歌版权资源长出 新芽 . Spotify 位居全球正版流媒体音乐订阅服务商首位, 特色播放列表内容+智能推荐+跨平台柔性及多终端覆盖提高 用户活跃度 Spotify 2017Q4 月活跃用户 1.59 亿,同比增加 29.27%,付费用户