PDF《科技行情“外焦里嫩” 中国科技股尚待奋发》

5000 点. 美国科 技行情大牛之余, 中国科技股走势且 行且却,科技股行情呈现 外焦里嫩 的景象,其差距何在? 中外市值差距巨大 总体来看, 美国科技公司已经成 为美国股市中的重要力量, 以标准普 尔500( S&

P500) 为例,截至

2013 年3月13 日, 科技类公司市值占比为 18%, 超过了金融行业成为美国占比 第一的行业. 在S&

P500 市值前十大 公司中科技公司占了

4 位,包括苹果、 IBM、微软和谷歌,其中苹果公司市值 近年来屡创新高, 目前市值最大为 4022亿美元, 折合人民币为

25000 亿元.然而,目前中国最大市值的科技上 市公司是诞生在中小板的海康威视, 市值为

600 亿人民币. 子行业发展有落差 美国上市的科技公司一共

1156 家, 而中国上市公司按照证监会行业 分类涵盖电子、传媒、互联通讯等行业 的上市公司一共仅

391 家, 总市值更 差异巨大.与美国科技起步、创新早不 同,中国科技起步晚,经历了第一波浪 潮洗礼, 绝大部分科技上市公司在

2000 年网络浪潮后诞生和上市,很多 主要在中小板创业板上市. 在391 家 中国科技上市公司中,121 家中小板 上市,132 家创业板公司, 而创业板

2009 年才正式推出. 按照全球行业分类系统( GICS) 的行业分类, 在美国上市的科技类公 司分为半导体及半导体设备、 软件及 服务三大类,每大类中又有细分行业. 仔细分析各行业科技类公司市值和总 收入的占比, 其中几个行业的市值和 收入比例明显不一致. 美国科技公司中, 互联网软件及 服务业公司数目最多,为243 家,说明 行业竞争程度激烈,行业集中度较低. 同时,该行业总收入占比只有 6.89%, 但是市值占比却为 16.21%,显示投资 者对于该行业增长前景的乐观, 从而 给予较高估值, 其中谷歌一家的总收 入和市值占比 50%. 电脑硬件行业, 公司数目只有

18 家,但是总收入和市 值占比均较大, 主要是其中包含了苹 果公司, 其一家便占了该行业总收入 的47.6%,市值则为行业的 83%,充分 体现苹果的行业统治能力. 技术分销 商和办公电子产品类公司, 其销售收 入分别占比 9.40%和1.57%,但市值却 只占 0.64%和0.39%,市场对于这两个 行业的发展并不乐观. 应用软件和系 统软件两个子行业总收入占比分别为 2.91%和9.16%,市值占比为 6.24%和15.45%, 特别是应用软件行业含有

168 家公司, 而系统软件行业则只有

55 家. 一方面说明应用软件行业空间 仍广大,集中度较低,同时也预示了该 行业未来不可避免面临收购兼并. 回报惊人 机构青睐 从标准普尔 500( S&

P500) 各行业 指数的历史回报率看, 美国科技类公 司股票指数并不突出,其3年、5 年和

10 年期回报率甚至低于非必须消费 和能源行业指数, 与公用事业和必须 消费行业指数回报率相当,10 年期回 报率为 112.87%,排在行业指数

10 年 回报率第三位. 从个股表现看, 美股科技类公司 谷歌和苹果10 年回报率分别为662%和5796%. 据FactSet 统计,在苹 果目前的流通股中 64%是机构投资 者,而该股票在全球最大的

50 家对冲 基金中一直是仓位比例最高的, 这一 定程度上说明了以对冲基金为首的机 构投资者对于科技类公司的喜好. 最 新数据显示,391 家中国上市科技公 司中,仅28 家公司被基金持有,其中, 创业板公司捷成股份被