PDF《黑色金属冶炼及压延加工业（01030605）》

(四) 并购重组前景展望――龙头企业唱主角.16

三、 并购重组酝酿投资机会.18

(一) 两种并购重组模式分析.18

(二) 重点关注的投资机会.19

四、 投资建议――持有.20 风险提示.20 PAGE

3 2009-03-12 行业深度分析报告

图表索引 图1: 我国生铁产能过剩情况.4 图2: 我国粗钢产能过剩情况.4 图3:

2004 年至今我国粗钢、 生铁、 钢材月度产量情况.4 图4: 我国粗钢年度产量情况.5 图5:

2007 年至今我国钢材月度出口量变动情况.5 图6:

2009 年我国钢材出口将出现大幅负增长.6 图7:

2000 年至今我国钢材表观消费量 (含重复材) 情况.6 图8:

2002 年至今国产铁精粉价格变动情况.7 图9:

2004 年至今我国焦炭价格变动情况.7 图10:

2001 年至今我国钢材价格指数变动情况.8 图11: 2004年至今71家大中型钢铁企业月度盈利能力情况.8 图12:

1993 年至今

71 家大中型钢铁企业年度盈利能力情况.9 图13: 企业并购重组可以逐步消化过剩产能.10 图14: 并购重组造就了阿赛洛-米塔尔钢铁集团.11 图15: 外资钢铁企业加紧对我国钢铁行业的渗透.16 表1: 我国钢铁行业并购重组初步探索阶段发生的重要事件.12 表2: 我国钢铁行业并购重组缓慢推进阶段发生的重要事件.12 表3: 我国钢铁行业并购重组快速推进阶段发生的重要事件.13 表4: 各大钢铁企业并购重组规划展望.18 表5: 重点上市优劣势分析.20 表6: 重点上市公司业绩预测及投资建议.21 PAGE

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一、钢铁行业基本面依然严峻 钢铁行业发展高度依赖于宏观经济持续较快增长,从2008 年下半年 开始全球宏观经济形势下行, 我国经济增速也明显下滑, 钢铁行业基本面 逐步恶化,到目前为止我国钢铁行业供需矛盾明显、钢材价格低迷、行业 盈利能力大幅下降,行业基本面依然十分严峻.

(一)供需矛盾凸现

1、钢铁产能过剩明显 我国钢铁产能过剩的局面早已出现, 在宏观经济高速增长时期, 钢材 消费旺盛,产能过剩在繁荣下得以掩盖,而在需求低迷时,这一隐患就充 分暴露出来.保守估计目前生铁产能过剩

8000 万吨,粗钢产能过剩

7000 万吨. 解决产能过剩问题必须是淘汰落后产能和加快并购重组两手抓, 两 手都要硬. 图1:我国生铁产能过剩情况(单位:千吨) 图2:我国粗钢产能过剩情况(单位:千吨) 数据来源:MRI、广发证券发展研究中心 数据来源:MRI、广发证券发展研究中心

2、产量萎缩难以避免 图3:2004 年至今我国粗钢、生铁、钢材月度产量情况(单位:千吨)

15000 25000

35000 45000

55000 2

0 0

4 年1月2004年4月2004年7月2004年10月2005年1月2005年4月2005年7月2005年10月2006年1月2006年4月2006年7月2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月粗钢 生铁 钢材 数据来源:我的钢铁网、广发证券发展研究中心 PAGE

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2008 年下半年钢铁产量明显下滑,生铁、钢材

8 月份开始同比负增 长, 粗钢

9 月份开始负增长. 全年粗钢产量约

5 亿吨, 同比仅增长 2.25%. 虽然

2009 年1月份粗钢产量同比增长 2.2%, 但我们认为在需求并未 好转的大环境下, 产量萎缩也难以避免, 预计

2009 年粗钢产量 4.75 亿吨, 同比减少 5%. 图4:我国粗钢年度产量情况(单位:亿吨) 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00