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草甘膦产品相较 其他产品毛利偏低.草甘膦是在公司本部生产,原材料双甘膦系自子公司乐山和邦农业科技有 限公司(以下简称 和邦农科 )采购,下表反映的草甘膦毛利率未包含双甘膦的内部交易毛 利.合并抵减后,草甘膦产品2018年度毛利率17.77%,较2017年下降2.42个百分点,下降原因 主要系外购原材料亚氨基二乙腈、黄磷以及天然气价格的上涨.玻璃产品受下游需求带动以及 原片玻璃自动化程度较高,成本控制较好影响,毛利率相应提高. 表2公司主营业务收入构成及毛利率情况(单位:万元) 项目

2018 年2017 年 金额 毛利率 金额 毛利率 联碱产品 256,979.06 21.11% 205,884.51 26.72% 双甘膦 191,666.48 14.81% 155,150.14 15.45% 草甘膦 136,984.80 4.18% 75,405.81 3.25% 玻璃 93,606.32 24.78% 83,493.15 22.95% 农药 39,299.74 18.92% 40,267.81 29.5% 卤水 10,903.05 51.26% 10,177.11 46.87% 电商农产品 0.00 - 146.06 -21.3% 其他(液氨、硫酸铵、亚氨基二乙腈) 11,780.09 15.86% 7,935.42 17.23% 合并抵减 -141,623.34 - -107,630.48 - 合计 599,596.20 22.06% 470,829.53 25.32% 注:为保持数据口径一致性,2017 年和

2018 年各产品营业收入均为抵减前数据,以下分析数据均为内部抵减 前数据. 资料来源:公司2017-2018年年度报告,中证鹏元整理 2018年公司联碱生产装置产能利用率较高,产品产销量均出现明显增加,但受原材料价格 上升影响,联碱产品毛利率有所下滑,未来需关注产品价格对公司经营业绩的影响 公司通过联碱法生产纯碱,联产氯化铵,氯化铵与纯碱产量大约为1:1.2017年5月,6改9

9 项目1 正式投产,公司联碱产品产能达到110万双吨/年.2018年联碱产品市场需求旺盛,产能利 用率处于较高水平,2018年及2019年第一季度纯碱和氯化铵产能利用率均高于100%. 表3近年公司联碱产品的产能、产量和产能利用率情况 产品 项目

2019 年1-3 月2018 年2017 年 纯碱 产能(万吨/年) 110.00 110.00 110.00 产量(万吨) 28.84 112.64 95.00 产能利用率 104.87% 102.40% 94.19% 氯化铵 产能(万........