PDF《2018.4》

3 月新增信贷

11200 亿元,环比多增

2807 亿元.分部门看,3 月居民贷款增加

5733 亿元,较2月多 增2982 亿元,居民短期和中长期贷款环比均多增,但同比均少增.3 月企业贷款增加

5653 亿元,环比少 增1794 亿元,企业短期和中长期贷款环比均少增,票据融资环比多增.从以上数据可以看出,居民部门 贷款回升,而企业部门贷款回落.总的来看,随着表内和债券融资继续加大对表外融资转移的承接,社融 增速将逐步企稳回升. 房地产投资超预期,经济开局良好,房贷占比继续下降 地址:上海市静安区广中路

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18 4 月份,政策层面可谓热闹纷呈,央行定向降准

1 个百分点,释放增量资金约

4000 亿元,市场对于 年内再次降准多有期待.政治局会议明确提出全力打好 三大攻坚战 ,持续扩大内需,降低企业融资成 本等内容,更是首次同提五大市场,要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展.

1、降准、加息对于房地产市场供求利大于弊,影响中性偏积极 央行决定从

4 月25 日起定向降准

1 个百分点,除偿还 MLF 约9000 亿元之外,有望释放增量资金约

4000 亿元.从近期银行公布财报显示,银行存款实际利率较基准利率普遍上浮 25%左右.放开商业银行 存款利率上限的行业自律约定,乃是利率市场化改革的 最后一步 .各商业银行为了揽储,必将竞相上 调存款利率,在贷款利率难以同步上涨的前提下,非对称加息意味着净息差将明显收窄,银行资金成本上 升.对于房地产市场而言,宽货币、紧信用明显是利大于弊.2018 年以来,因银行信贷资金中性偏紧, 多省市纷纷上调房贷利率,首套房贷款利率普遍较基准利率上浮 10%.不过,热点城市房地产市场持续高 热,多个城市更是出现 无房可售 的窘境,首开便售罄的案例不在少数.说明居民对于上调房贷利率感 知并不强烈,相较于房价上涨带来的资产增值收益,购房成本增加影响程度着实有限.并且,住户部分新 增中长期贷款占比依旧维持在较高水平,显示房地产市场仍是银行巨额信贷资金的重要出口,居民高杠杆 购房的局面并未实质性扭转.纵观历次降准周期,之后房地产市场均出现了一波成交转暖行情.近期,以 上海为代表的热点城市相继加快预售证审批,限价堰塞湖渐有松动的迹象,在供应明显放量的作用下,成 交量也将明显回升.

2、调控政策存边际改善预期,预售证宽松、房价容忍度上升 中央政治局会议引发市场广泛热议,对于房地产市场而言, 房住不炒 已成市场共识,未来所有调 控政策都将围绕 房住不炒 展开.一方面,四限政策难言实质性转向,着力抑制投资、投机性需求,减 缓房价上涨预期,以防资产价格过快上涨;

另一方面,支持居民自住购房需求,尤其是那些房地产库存仍 处高位的三四线城市,去库存新政将持续发力,着力支持刚需以及改善性购房需求.并且,加大租赁住房 以及保障房建设力度,着重解决三个 一亿人 问题,更好地实现 住有所居 的长远目标.房企融资环 境将明显改善,融资成本也将出现一定幅度的回落.而在实体经济去杠杆的大背景下,监管部门可以适当 提高股权融资比重,快速、有效地减轻企业偿债压力.我们认为调控政策存在边际改善预期,限价堰塞湖 终须解决,热点城市预售证审批或将趋于宽松,房价容忍度也将上升.当然,为了切实解决刚需群体居住 需求, 地方政府还是要落地一些保护性措施, 譬如刚需家庭优先选房、 严禁拒绝购房者使用公积金贷款等. 政治局定调政策边际改善预期,降准影响中性偏积极 地址:上海市静安区广中路