PDF《三亚凤凰国际机场有限责任公司 2015 年度第二期短期融资券...》

7 第五航权: 指一个国家或地区的航空公司在其登记国或地区 以外的两国或地区间载运客货,但其航班的起点与 终点必须为其登记国或地区的权利

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第二章 风险提示及说明

一、债务融资工具的投资风险

(一)利率风险 受国民经济总体运行状况和国家宏观政策的影响,市场利率存在波动的可 能.在本期短期融资券存续期限内,若市场利率波动,投资者投资本期短期融资 券的收益率将相对波动.

(二)流动性风险 公司虽具有良好资质及信誉, 本期短期融资券发行之后在银行间债券市场流 通, 但公司无法保证本期短期融资券在债券市场具有活跃的交易,从而可能影响 其流动性.

(三)偿付风险 本期短期融资券不设担保, 按期足额兑付完全取决于公司的信用.在本期短 期融资券的存续期内, 由于不可控制的市场及环境变化,公司可能出现经营状况 不佳, 现金流与预期发生偏差等情形, 从而影响本期短期融资券的按期足额兑付.

二、公司的相关风险

(一)财务风险

1、债务规模逐年上升的风险 公司2011年末、 2012年末、 2013年末及2014年9月末年负债总额分别为33.62 亿元、33.62亿元、54.46亿元和70.29亿元,呈现逐年上升趋势.公司2011年末、 2012年末、2013年末及2014年9月末,有息负债(包括短期借款、一年内到期的 非流动负债、长期借款)在总负债中占比较高,公司有息债务增加较快.从2011 年末的23.57亿元增至2013年末的45.07亿元,年均复合增长率为38.2%.公司有 息债务增长较快,公司面临的偿债压力进一步加大.

2、发行人长期股权投资规模较大及回收期较长的风险 公司2011年末、2012年末、2013年末及2014年9月末,长期股权金额分别为 特别风险提示:本期短期融资券无担保,能否按期兑付取决于发行人信用.

9 13.70亿元、 13.65亿元、 24.35亿元和64.38亿元, 在总资产的占比分别为22.79%、 16.11%、25.23%和45.23%.近年来公司长期股权投资金额大幅增长,年投资收益 相对较少,存在长期投资回收期较长的风险.

3、委托贷款规模较大的风险 公司委托渤海国际信托有限公司和海航集团财务有限公司发放多笔委托贷 款,截至2013年12月31日,公司委托贷款余额10.5亿元,规模较大.截至2014 年9月末,公司委托贷款余额10.5亿元.如果未来借款人经营情况受经济形势急 剧变化的影响,不能按时还款,可能使公司面临一定的财务风险.

4、关联方应收账款及其他应收款较大的风险 截至2014年9月30日,公司与关联方形成的应收账款为1.42亿元,占应收账 款总额的54.71%;

与关联方形成的其他应收款为22.37亿元,占其他应收款的 96.52%.截至2014年9月30日,公司对外担保为0.5亿元人民币,欧元1.85亿元, 被担保企业为公司的关联方. 公司与关联方之间存在较大规模的资金往来,一旦 关联方出现经营问题,公司面临一定的财务风险.

5、经营性现金流波动的风险 2011-2013年, 公司经营性净现金流分别为4.98亿元、 9.80亿元和6.75亿元;

其中, 公司收付其他与经营活动有关的现金规模较大,主要是公司同关联公司的 经营性往来款项.2012年,由于公司资金拆借规模的大幅增加,经营性净现金流 大幅上升.但是由于其易受关联单位资金往来影响,稳定性一般,容易造成经营 性净现金流的波动.

6、期间费用占比较高的风险