PDF《CHINA FUTURES RESEARCH》

3 [table_page] 橡胶年报 研究

一、行情回顾

2015 年初美国商务部发布了对华乘用及轻卡胎 双反 初裁结果,加上春节正处

2 月,下游采购多谨慎, 回笼资金为主,春节期间多数轮胎厂放假 15-30 天,促使轮胎市场开工处于绝对低位,橡胶在

13000 左右震荡. 随着国际原油的反弹及国内股市的走强橡胶主力合约反弹至

15000 点附近,但7月1日复合胶新标准的如期实 施,再次雪上加霜,轮胎厂将承担更大的成本面压力,加上下半年内销外销基本无大幅改善的状况,期价跌破 年初的低点.6 月12 日美国商务部发布了对华乘用车及轻卡车轮胎反倾销及反补贴终裁结果,认定中国输美轮 胎存在倾销及补贴行为,国内股市的高位回调及原油的连续下跌,产能过剩加剧橡胶的下跌创出近年来新低. 国内对购置 1.6 升及以下排量乘用车减轻购置税拉动内需的刺激政策有限,欧亚经济委员会

11 月24 日发布对 中国载重汽车轮胎反倾销终裁决定对进口自中国的载重汽车轮胎产品征收为期

5 年的反倾销税.中国轮胎企业 成品库存大幅提升,被迫缩减开工、关停减产及橡胶产量的稳定增长对期价形成反弹的压力,橡胶延续近强远 弱的下跌态势. 图1:橡胶主连日 K 线走势图(14.12.23-15.12.28) 数据来源:文华财经,中信建投期货

二、价格影响要素分析

1、宏观分析 1.1 中国三季度 GDP 六年来首度跌破

7 增长放缓 中国三季度经济增速降至金融危机以来最低水平,六年来首度跌破

7 .统计局公布的数据显示,中 国三季度 GDP 同比增幅为 6.9%,为2009 年一季度来最低水平.

4 [table_page] 橡胶年报 研究 图2: GDP(2010-2015.12.28) 图3:人民币存款基准利率 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 1.2 美联储加息使新兴国家经济增长放缓加剧 美联储宣布,加息

25 个基点至 0.25%-0.50%.这是联储

9 年多以来首次加息,符合市场广泛预期.联 储官员的加息点阵

图表明,2016 年美联储将加息

4 次. 图4:美国制造业 PMI(2010-2015.12.28) 图5:美联储目标利率(2010-2015.12.28) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 1.3 国内消费放缓 中国

11 月CPI 同比上涨 1.5%,较上月小幅回升,连续三月处

1 时代 ;

PPI 同比下降 5.9%,与上月 持平,为连续第

45 个月下滑. 图6: PMI(2010-2015.12.28) 图7:CPI(2010-2015.12.28) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货

5 [table_page] 橡胶年报 研究 1.4 中韩自贸协定正式生效 中国与韩国、中国与澳大利亚自由贸易协定

20 日起正式生效,首次降税同时启动.中韩自贸协定新 规或给国内顺丁橡胶以实质性冲击,换言之 零关税 政策实施对我国国产顺丁橡胶市场影响巨大.且目 前看来, 低价的进口顺丁早已对国内顺丁橡胶市场形成较大压力, 若根据自贸协定中

15 年后关税降为零 的政策得以实现后,国产顺丁橡胶产品竞争压力加大. 1.5 美国掀起对中国 双反 调查浪潮 美国时间

6 月12 日,美国商务部发布了对华乘用车及轻卡车轮胎反倾销及反补贴终裁结果,认定中 国输美轮胎存在倾销及补贴行为. 美国商务部终裁的反倾销税率(未抵扣)为14.35%~87.99%,其中强制应诉企业佳通和赛轮分别获 得29.97%和14.35%的税率,倾销分别税 率企业的税率为 25.30%,全国税率为 87.99%;