PDF《2017.9》

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18 8 月份国民经济继续保持了稳中有进的发展态势,各宏观经济指标呈现平稳增长的良好格局.不过, 目前我国经济正处在结构调整期,受各种客观因素影响,投资增速继续放缓加大了经济下行的压力.在去 杠杆大背景持续影响下,居民中长期贷款回落,短期内 M2 维持低位渐成市场常态.

1、各宏观指标保持稳中有进,投资增速回落增大经济下行压力

8 月,全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.0%,环比增长 0.46%,比上月加快 0.05 个百分点, 工业生产总体走势保持稳定.消费和进出口方面,8 月CPI 环比上涨 0.4%,同比上涨 1.8%,涨幅比上月 扩大 0.4 个百分点,涨势温和;

进出口总额 2.41 万亿,同比增长 10.1% ,贸易顺差

2865 亿元,延续较 快增长态势.1-8 月份, 固定资产投资同比增长 7.8%,投资增速降至 8%以下,在7月放缓后进一步回 落0.5 个百分点,比去年同期低 0.3 个百分点,更是

1992 年有月度统计以来同期最低.其中民间投资 同比增长 6.4%,增速比 1-7 月份低 0.5 个百分点,这说明总体投资增速创历史同期新低,可能是因为非 民间投资增长放缓所致. 虽然基建投资增速放缓, 但1-8 月份, 房地产投资同比增长 7.9%, 增速与 1-7 月 份持平,结束此前连续三个月下滑的势头,这与政策和城市行情分化不无关系.整体而言,目前各宏观经 济指标总体运行平稳,而8月供需双降、固定资产投资增速放缓,季节性回升难抵趋势性下滑,受各种因 素影响,四季度经济下行压力依旧较大.

2、中长期贷款回落,M2 预计维持低常态 据央行最新公布金融统计数据显示,8 月M1 同比增长 14.0%,较上月末回落 0.5 个百分点;

M2 同比 增长 8.9%, 增速继续回落跌破 9%, 同环比分别下滑 2.5 个和 0.3 个百分点, 连续第四个月创下历史新低. 本月 M1 增速回落,M2 继续超预期下滑主要是因为央行对去杠杆的态度并未发生方向性的转变,此外在 稳健中性货币政策导向下,与基础货币投放速度放缓也有一定关系.在严控金融风险,加速去杠杆的大背 景下,预计 M2 增速维持低位渐成市场常态.

8 月社会融资总量增速稳定,新增 1.48 万亿元,比上年同期多

186 亿元.其中新增人民币贷款

10900 亿元,占比达 78%,环比多增

2645 亿元,同比多增

1433 亿元,相比去年同期提高了 54%,几乎贡献 了社融所有涨幅,远超市场预期,反映了在金融去杠杆背景下,融资需求从表外转回到表内的趋势依然不 变.不过,与住房贷款相关的居民中长期贷款环比减少

74 亿元,连续两个月回落.受制于 四限 政策 持续发酵,商品房销售增速正在逐渐回落,联系到各线城市进一步加码调控,收紧银行信贷资金,四季度 房地产市场依旧不容乐观. 投资放缓加大经济下行压力, M2 增速低位成常态 地址:上海市静安区广中路

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18 9 月份, 四限 政策再度回归视野,多个二三线城市密集出台调控新政, 限售 成为调控政策杀手 锏,以期打击投资、投机需求,维稳房价上涨预期.银行业金融机构严查信贷资金违规流入房地产市场, 严控金融风险,抑制资产价格泡沫.我们认为调控将贯穿较长时间周期,不排除更多二三线城市升级调控 的可能性.

1、多城市密集加码调控,限售成二三线调控 标配