PDF《跟踪评级说明》

80 12.17 15.21 11.48 94.33

2010 年 淀粉

100 82.76 82.76 82.76 100.00 结晶糖

80 55.72 69.65 53.63 96.25

2009 年 淀粉

100 101.12 101.12 104.80 103.64 糊精

12 9.88 82.30 9.45 95.67 结晶糖

80 49.38 61.73 51.39 104.07 注:2011 年1~3 月份淀粉的产品全部为内部消耗,公司为了测算产销比,设定销量和产量的数据是一致的. 数据来源:根据公司提供资料整理 公司主要产品已进入国际市场,其中食用葡萄糖、无水葡萄糖、 麦芽糊精的生产规模为亚洲最大.截至

2010 年末,公司玉米深加工产 短期融资券跟踪评级报告

7 品出口约占总销售额的 30%, 主要的产品如结晶葡萄糖在国内市场占有 率为 50%,分布在山东、河北、河南、广州、浙江、江苏等

20 多个省 市自治区,公司与蒙牛、伊利、惠尔康等公司建立了产期战略合作关 系,出口比例为 10%,出口国家为韩国、日本及欧盟等

15 个国家;

糊 精在国内市场占有率为 25%,覆盖除西藏外的所有省份,出口比例为 20%,主要为东南亚和欧美等地. 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月2010年12月2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月元/吨图22010 年1月~2011 年4月公司结晶葡萄糖销售价格(无税价格) 数据来源:根据公司提供资料整理 产品 2:玉米油

2010 年以来公司玉米油产销量都有较大增长;

小包装玉米油在全 国各地设立销售网络,客户群在逐步扩大 西王集团坐落于国家玉米第二大主产区――山东黄河流域,山东 省是玉米深加工大省,周边地区玉米加工企业较多,而且公司年可加 工玉米

150 万吨,年加工玉米胚芽能力为

36 万吨,从而保证了从压榨 到精炼油生产全过程的控制及即使在原料紧缺时期的生产连续性.目前,公司玉米油产能已达到

20 万吨/年,占全国玉米油产能的 35%,是 国内最大的专业玉米油生产企业. 表42009~2010 年及

2011 年1~3 月公司玉米油产能及产销量 年度 产能(万吨/ 年) 产量(万吨) 产能利用率 (%) 销量(万吨) 产销比(%)

2011 年1~3 月20 3.09 15.45 2.91 94.17

2010 年20 12.49 62.45 11.37 91.03

2009 年20 8.48 42.40 8.24 97.22 数据来源:根据公司提供资料整理 短期融资券跟踪评级报告

8 公司玉米散油销售主要以地域划分为依据,形成了以一级油和四 级油市场为主的市场结构.其中一级油市场主要分布在山东、上海、 福建、 广东、 湖南和湖北等区域, 公司产品约占整个市场总销量的 50%;

四级油市场主要分布在河南、 河北等区域, 公司产品约占 30%的市场份 额. 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月元/吨 成品散油 小包装玉米油 图32008 年1月~2011 年4月公司玉米油销售价格 数据来源:根据公司提供资料整理 玉米散油实行国内办事处区域销售策略,公司已在全国建立了九 大办事处进行散油销售,其中大型客户达到 60%,中型客户达到 30%. 约80%直接供给生产厂家用油, 贸易商销量只占很小的比例. 公司的下 游客户主要是国内大型品牌及各省区域性知名品牌企业,如益海、嘉里、中粮等,并与其建立了良好的合作关系. 小包装玉米油的主要客户是沃尔玛、上海麦德龙、大润发集团, 国内销售市场重点分布区域为山东、江苏、浙江、重庆,目前公司在 湖南、湖北、深圳、北京、香港等地也设立销售网络,客户群在逐步 扩大.公司小包装玉米油的价格随玉米价格的变化上下波动,2010 年8月份以来呈逐步上升的趋势. 表5公司玉米油产品总体市场分布情况 市场分布 市场占有率/出口比例 国内:以山东、江苏、上海、浙江、福建、广东为主,向 湖南、湖北、河南、河北等地扩展 市场占有率 35% 国外:中东、新加坡等地 出口比例 30% 数据来源:根据公司提供资料整理 公司小包装油尚属推广期,面临一定不确定性;