PDF《收购惠仁医药,加强区域龙头地位》

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10 2008 中报2009 中报2010 中报2011 中报68

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78 80 医药制造收入(亿元) 毛利率 23.95 26.59 34.38 42.73 6.47 5.7 6.21 6.86

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2008 中报2009 中报2010 中报2011 中报012345678商业收入(亿元) 毛利率 资料来源:公司公告,爱建证券 资料来源:公司公告,爱建证券 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 www.fineprint.com.cn 公司研究 请务必阅读正文之后的重要声明

四、盈利预测 公司收购惠仁医药36%股权后,公司将持有其51%股权,成为其控股股东,对利润和每股受益的增 加不大,但其意义是实现公司在温州地区现有业务与惠仁医药的集中整合及优势互补,能够加强公司 在温州地区的覆盖率,巩固公司在浙江省医药商业的龙头地位.公司经营稳健,预计2011年、2012年 营业收入分别为109.64亿元、137.04亿元,归属母公司股东净利润分别为3.92亿元、5.03亿元,每股 收益为0.90元、1.16元,给予推荐评级,目标价为31元. 表1:公司盈利预测(单位:百万元) 利润表 2009A 2010A 2011E 2012E 营业收入 7824.87 8971.84 10963.58 13704.48 减: 营业成本 6261.74 7288.54 8885.99 11100.63 营业税金及附加 39.05 22.94 28.04 35.05 营业费用 666.70 871.91 1065.48 1331.85 管理费用 247.00 250.63 306.27 382.83 财务费用 51.08 61.42 25.84 16.70 资产减值损失 27.84 22.60 0.00 0.00 加: 投资收益 5.33 7.91 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 536.78 461.70 651.98 837.42 加: 其他非经营损益 28.37 33.78 0.00 0.00 利润总额 565.16 495.49 651.98 837.42 减: 所得税 117.91 99.62 162.99 209.36 净利润 447.25 395.86 488.98 628.07 减: 少数股东损益 68.82 78.56 97.04 124.64 归属母公司股东净利润 378.42 317.31 391.95 503.43 每股收益(元) 0.872 0.731 0.903 1.160 资料来源:公司公告,爱建证券 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 www.fineprint.com.cn 公司研究 请务必阅读正文之后的重要声明 分析师承诺: 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观 点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处. 本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点.本人 薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观 点直接或间接相关. 投资评级说明 报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;

l 公司评级 强烈推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅15%以上 推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅5%~15% 中性:预期未来6个月内,个股相对大盘变动在±5%以内 回避:预期未来6个月内,个股相对大盘跌幅5%以上 l 行业评级 强于大势:预期未来6个月内,行业指数相对大盘涨幅5%以上 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘涨幅介于-5%~5%之间 弱于大势:预期未来6个月内,行业指数相对大盘跌幅5%以上 PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 www.fineprint.com.cn 公司研究 请务必阅读正文之后的重要声明 重........