PDF《华润三九（000999）\\医药生物》

4 1.1. 华润集团旗下中药处方药和 OTC 业务的平台

4 1.2. 主营发展稳健长期趋势向上.4 2. 处方药板块:产品结构持续优化配方颗粒将成主要内生点.7 2.1. 积极调整产品结构促进处方药板块稳健增长.7 2.2. 中药配方颗粒:行业龙头新增长期来临

8 2.3. 中药注射剂:短期调整,长期有望受益洗牌.9 3. 自我诊疗业务:品牌优势明显稳健增长可期

11 3.1. 品牌优势明显、产品线丰富.11 3.2. 渠道优势明显价值将逐步凸显.12 3.3. 自我诊疗板块有望保持稳健增长态势.14 4. 重启并购模式助力业绩加速增长

16 4.1. 外延并购是公司发展的重要战略

16 4.2. 浙江众益:提升抗感染业务竞争力.17 4.3. 圣火药业:丰富心脑血管产品线、探索渠道销售新模式.18 5. 盈利预测及评级.20 5.1. 基本假设.20 5.2. 盈利预测及评级.21 6. 风险提示.21 6.1. 中药注射剂下滑超预期.21 6.2. 整合效果弱于预期

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图表目录

图表 1:华润三九股权结构及部分主要子公司.4

图表 2:华润三九主要子公司情况简介.5

图表 3:2016 年H1 华润三九的各业务营收占比

5

图表 4:公司 2007-2015 年营业收入及增长率情况

6

图表 5:公司 2007-2015 年归母净利润及增长率情况.6

图表 6:公司 ROE(摊薄) 、销售毛利率、销售净利率情况.6

图表 7:2009-2015 年公司处方药营收情况(单位:万元)7

图表 8:近三年配方颗粒相关政策稳健.8

图表 9:中药配方颗粒国家级试点生产单位情况

9

图表 10:2015 年城市公立医院心脑血管疾病用药前十

9

图表 11:2015 年城市公立医院肿瘤疾病用药前十.9

图表 12:2010-2015 年华蟾素系列产品重点医院销售情况(百万)10

图表 13:近期华蟾素注射液中标情况.10

图表 14:公司 OTC 明星产品简介及

2015 年中国非处方药协会获奖情况.11

图表 15:公司部分产品在

2015 年1-10 月北京连锁药店销量同类横向比较.11

图表 16:999 感冒灵产品在重点医院感冒品类的销售占比情况.12

图表 17:2016 年2月天猫医药馆 OTC 药品品牌前十.12

图表 18:华润医药募集资金的主要用途

13

图表 19:公司大健康领域产品情况

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图表 20:2010-2014 年我国人均医疗保健支出情况(元)15

图表 21:2010-2015 年我国 OTC 市场规模情况(亿元)15

图表 22:2010-2015 年公司 OTC 营收情况(单位:百万元)15

3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究

图表 23:2009 年以来公司并购情况.16

图表 24:2011-2015 年浙江众益股份在重点医院的总销售额情况.17

图表 25:浙江众益在重点医院的阿奇霉素肠溶和红霉素销售占比情况.17

图表 26:2011-2015 年圣火药业在重点医院的总销售额情况.18

图表 27: 理洫王 血塞通软胶囊重点医院销售情况

19

图表 28:圣火药业在重点医院的血塞通软胶囊市场占比(19

图表 29:圣火药业部分保健品.19

图表 31:营收拆分及增长预测(单位,亿元)20

图表 32:可比公司(2016 年10 月26 日)21

图表 33:财务预测摘要

22 4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 1. 华润三九:中药行业整合者 OTC 领域龙头 1.1. 华润集团旗下中药处方药和 OTC 业务的平台 华润三九作为我国第二大医药集团华润医药旗下中药处方药和 OTC 业务的平台, 在多个细分领域竞争优势明显,OTC 核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、止咳和 骨科用药占据了较高的市场份额,999 是中国 OTC 第一品牌;