PDF《调价滞后叠加高炉检修,》

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6 公司报告(点评报告) 季度均价 5,373 3,614 5,658 4,760 季度环比 6.41% -12.19% 5.99% -0.47% Jul/13 4,998 3,573 5,307 4,534 Aug/13 4,998 3,618 5,307 4,445 Sep/13 5,174 3,561 5,448 4,470 季度均价 5,057 3,584 5,354 4,483 季度环比 -5.89% -0.82% -5.37% -5.81% 资料来源:钢之家,Bloomberg,长江证券研究部 图1:3 季度钢价环比下跌 0.48% 图2:3 季度矿价环比上涨 0.25% 6.36% 1.87% -0.34% -9.57% -1.06% -11.74% 2.99% -5.78% -0.48% 1.09% -3.11%

120 130

140 150

160 170

180 2011Q

1 2011Q

2 2011Q

3 2011Q

4 2012Q

1 2012Q

2 2012Q

3 2012Q

4 2013Q

1 2013Q

2 2013Q

3 -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 季度均价 环比变化 -0.66% 1.87% -14.84% -3.18% -4.47% -11.39% 0.37% 13.52% -8.55% 0.25% 7.38%

120 130

140 150

160 170

180 190

200 2011Q

1 2011Q

2 2011Q

3 2011Q

4 2012Q

1 2012Q

2 2012Q

3 2012Q

4 2013Q

1 2013Q

2 2013Q

3 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 季度均价 环比变化 资料来源:Mysteel, 长江证券研究部 资料来源:Mysteel, 长江证券研究部 图3:3 季度公司生铁产量环比下降 5.46% 图4:3 季度公司粗钢产量环比下降 5.11% -1.48% -5.46%

500 510

520 530

540 550

560 2013Q1 2013Q2 2013Q3 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 生铁产量 环比 -5.11% -3.24%

500 510

520 530

540 550

560 570

580 590 2013Q1 2013Q2 2013Q3 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 粗钢产量 环比 资料来源:Wind,长江证券研究部 资料来源:Wind, 长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明

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6 公司报告(点评报告) 财务报表及指标预测 利润表(百万元) 资产负债表(百万元) 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入

191512 172501

178378 180561 货币资金

8840 17250

17838 18056 营业成本

176879 155549

158187 158646 交易性金融资产

90 90

90 90 毛利

14633 16952

20190 21915 应收账款

9670 8707

9003 9113 %营业收入 7.6% 9.8% 11.3% 12.1% 存货

28791 25524

25956 26031 营业税金及附加

308 277

287 290 预付账款

3716 3261

3316 3325 %营业收入 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 其他流动资产

5828 5244

5423 5489 销售费用

1926 1725

1784 1806 流动资产合计

69381 71321

73254 73875 %营业收入 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 可供出售金融资产

1468 1468

1468 1468 管理费用

7238 6521

6743 6825 持有至到期投资

0 0

0 0 %营业收入 3.8% 3.8% 3.8% 3.8% 长期股权投资

9119 9119

9119 9119 财务费用

416 520

468 332 投资性房地产

477 477

477 477 %营业收入 0.2% 0.3% 0.3% 0.2% 固定资产合计

89518 90893

88750 83132 资产减值损失

2084 -45

12 5 无形资产

6153 5845

5553 5275 公允价值变动收益 -13

0 0

0 商誉

0 0

0 0 投资收益

1215 0

0 0 递延所得税资产

2027 0

3 1 营业利润

3864 7954

10896 12657 其他非流动资产

36215 36215

36215 36215 %营业收入 2.0% 4.6% 6.1% 7.0% 资产总计

214357 215339

214839 209562 营业外收支

9543 0

0 0 短期贷款

33367 36102

27447 13684 利润总额

13140 7954

10896 12657 应付款项

21911 19215

19541 19597 %营业收入 6.9% 4.6% 6.1% 7.0% 预收账款

11195 10005

10346 10473 所得税费用

2707 1988

2724 3164 应付职工薪酬

1565 1397

1421 1425 净利润

10433 5965

8172 9493 应交税费

1238 938

1247 1430 归属于母公司所有者的净 利润 10386.4 5933.6 8128.6 9441.9 其他流动负债