PDF《苏泊尔（002032）》

3 年28.15x、23.90x、20.38xPE,维持买入评级. 公司报告 | 季报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 财务预测摘要 资产负债表(百万元)

2017 2018 2019E 2020E 2021E 利润表(百万元)

2017 2018 2019E 2020E 2021E 货币资金 779.64 1,416.76 1,713.92 5,469.12 4,448.71 营业收入 14,187.35 17,851.26 20,978.81 24,545.20 28,649.16 应收票据及应收账款 2,073.33 2,428.80 3,489.91 1,869.38 4,385.99 营业成本 9,994.04 12,341.94 14,475.38 16,887.10 19,618.95 预付账款 326.63 216.57 384.18 369.76 481.44 营业税金及附加 94.67 113.76 143.95 162.88 189.76 存货 2,185.90 2,361.65 3,106.78 3,280.78 4,132.63 营业费用 2,213.08 2,813.29 3,272.69 3,669.51 3,982.23 其他 2,351.78 2,569.53 2,211.22 2,486.25 2,375.71 管理费用 415.19 344.81 629.36 490.90 572.98 流动资产合计 7,717.28 8,993.32 10,906.02 13,475.29 15,824.48 研发费用 383.90 402.63 524.47 613.63 939.69 长期股权投资 57.83 60.65 60.65 60.65 60.65 财务费用 (0.13) (5.54) 0.00 0.00 0.00 固定资产 829.20 868.30 865.05 874.91 879.63 资产减值损失 50.99 46.01 48.49 48.50 47.66 在建工程 23.46 40.56 60.34 84.20 80.52 公允价值变动收益 8.54 (10.29) 430.68 2.98 (145.54) 无形资产 334.60 397.27 380.31 363.34 346.37 投资净收益 63.27 86.90 70.42 70.42 70.42 其他 209.30 273.07 210.16 229.64 236.42 其他 (610.80) (264.18) (1,002.19) (146.79) 150.26 非流动资产合计 1,454.39 1,639.84 1,576.50 1,612.73 1,603.59 营业利润 1,574.58 1,981.93 2,385.55 2,746.08 3,222.75 资产总计 9,171.68 10,633.16 12,482.52 15,088.03 17,428.07 营业外收入 7.03 11.14 29.19 15.79 18.71 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外支出 16.49 11.54 15.26 14.43 13.74 应付票据及应付账款 2,307.03 2,953.81 3,364.36 3,952.89 4,522.75 利润总额 1,565.13 1,981.54 2,399.48 2,747.44 3,227.72 其他 1,641.07 1,754.37 1,900.53 2,398.84 2,293.56 所得税 257.28 312.76 394.44 412.12 484.16 流动负债合计 3,948.10 4,708.18 5,264.89 6,351.73 6,816.30 净利润 1,307.84 1,668.78 2,005.04 2,335.32 2,743.56 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 0.24 (1.09) 32.95 12.42 19.29 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 1,307.61 1,669.87 1,972.10 2,322.90 2,724.27 其他 25.09 17.91 21.32 21.44 20.22 每股收益(元) 1.59 2.03 2.40 2.83 3.32 非流动负债合计 25.09 17.91 21.32 21.44 20.22 负债合计 3,973.19 4,726.09 5,286.21 6,373.17 6,836.53 少数股东权益 0.82 (0.27) 31.03 43.24 62.11 主要财务比率

2017 2018 2019E 2020E 2021E 股本 821.29 821.24 821.24 821.24 821.24 成长能力 资本公积 93.91 139.53 139.53 139.53 139.53 营业收入 18.75% 25.83% 17.52% 17.00% 16.72% 留存收益 4,427.82 5,114.45 6,344.04 7,850.37 9,708.19 营业利润 19.67% 25.87% 20.36% 15.11% 17.36% 其他 (145.35) (167.89) (139.53) (139.53) (139.53) 归属于母公司净利润 21.35% 27.70% 18.10% 17.79% 17.28% 股东权益合计 5,198.49 5,907.07 7,196.31 8,714.86 10,591.54 获利能力 负债和股东权益总 计9,171.68 10,633.16 12,482.52 15,088.03 17,428.07 毛利率 29.56% 30.86% 31.00% 31.20% 31.52% 净利率 9.22% 9.35% 9.40% 9.46% 9.51% ROE 25.16% 28.27% 27.52% 26.79% 25.87% ROIC 46.98% 57.32% 52.71% 52.97% 127.58% 现金流量表(百万元)

2017 2018 2019E 2020E 2021E 偿债能力 净利润 1,307.84 1,668.78 1,972.10 2,322.90 2,724.27 资产负债率 43.32% 44.45% 42.35% 42.24% 39.23% 折旧摊销 105.17 121.20 60.44 63.24 65.93 净负债率 -15.00% -23.98% -23.82% -62.76% -42.00% 财务费用 7.22 (0.93) 0.00 0.00 0.00 流动比率 1.95 1.91 2.07 2.12 2.32 投资损失 (63.27) (86.90) (70.42) (70.42) (70.42) 速动比率 1.40 1.41 1.48 1.60 1.72 营运资金变动 (179.06) (689.45) (561.84) 2,256.38 (3,058.56) 营运能力 其它 (96.42) 1,000.96 463.62 15.40 (126.25) 应收账款周转率 6.96 7.93 7.09 9.16 9.16 经营活动现金流 1,081.47 2,013.66 1,863.90 4,587.51 (465.03) 存货周转率 7.31 7.85 7.67 7.69 7.73 资本支出 145.44 248.58 56.59 79.88 51.22 总资产周转率 1.67 1.80 1.82 1.78 1.76 长期投资 3.95 2.82 0.00 0.00 0.00 每股指标(元) 其他 (693.64) (755.46) (907.53) (95.42) 260.29 每股收益 1.59 2.03 2.40 2.83 3.32 投资活动现金流 (544.25) (504.06) (850.94) (15.54) 311.50 每股经营现金流 1.32 2.45 2.27 5.59 -0.57 债权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产 6.33 7.19 8.72 10.56 12.82 股权融资 213.35 74.20 28.36 0.00 0.00 估值比率 其他 (723.62) (1,042.77) (744.16) (816.77) (866.88) 市盈率 42.46 33.25 28.15 23.90 20.38 筹资活动现金流 (510.28) (968.57) (715.80) (816.77) (866.88) 市净率 10.68 9.40 7.75 6.40 5.27 汇率变动影响 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EV/EBITDA 19.34 17.17 21.57 17.44 15.26 现金净增加额 26.94 541.03 297.16 3,755.20 (1,020.40) EV/EBIT 20.70 18.07 22.12 17.84 15.57 资料来源:公司公告,天风证券研究所 公司报告 | 季报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明