PDF《卓翼科技（002369）》

300 多人的研发团队,致力于通过 ODM 方式向客户提供通信终端和消费电 子产品. 公司已经开发出

10 多款平板电脑和手机产品, 今后将致力以 ODM 方式为客户提 供产品. 与ODM/EMS 大厂鸿海精密、 广达、 仁宝等相比, 公司历年来的销售毛利率在 11%-16% 之间,明显高于其他厂商 8%以下的销售毛利率. 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 9/20 [table_page] 评级深度报告 图9ODM/EMS 厂商销售毛利率对比 资料来源:WIND,华宝证券研究所 鸿海精密、广达、仁宝等 ODM/EMS 厂商的销售净利率一般仅在 3%左右,而卓翼科 技的净利率一直保持在 8%上下,显示出公司良好的成本控制能力和管理能力. 图10 ODM/EMS 厂商销售净利率对比 资料来源:WIND,华宝证券研究所 2.宽带接入终端平稳增长 2.1. 宽带接入总体市场平稳增长 据英国宽带研究机构 Point Topic 统计,截止

2010 年年底,全球宽带用户数达 5.23 亿户,其中

2010 年新增

5600 万用户,年增长率 12%.亚洲是用户数增长最快的区域, 并且即将超过欧洲成为全球宽带用户数最多的区域,中东和非洲也有

2 位数的增长. 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 鸿海精密 广达 仁宝 卓翼科技 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 鸿海精密 广达 仁宝 卓翼科技 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 10/20 [table_page] 评级深度报告 图11 全球宽带用户数(单位:百万) 资料来源:Point Topic,华宝证券研究所 中国是全球宽带用户数最多的国家,也是前十位中增长速度最快的国家.美国、日本 和德国的用户数也有明显的增长. 图12

2010 年全球宽带用户数前十位的国家(单位:百万) 资料来源:Point Topic,华宝证券研究所 印度有着非常庞大的人口, 而宽带用户数还仅

1000 万左右, 但保持着非常高的增速,

2010 年用户增速超过 30%,2011 年将进入全球宽带用户数前十,发展空间巨大.而白俄 罗斯、印度尼西亚

2010 年宽带接入用户数增长超过 50%.

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