PDF《证券研究报告/中小市值行业周报》

(一)移动游戏已经成为游戏行业重要的增长点 在腾讯、网易、盛大、搜狐、完美世界、巨人等公司的推动下,我国游戏产业的总规 模持续快速上升,2013 年全行业的产值预计将达 891.6 亿元,相对上年增速 32.9%.在这 之中,移动游戏在网络游戏中占比不断提升,更值得关注.2011-2013 年移动游戏的占比 分别为 11.6%、13.1%和16.7%,快速增长的势头很猛,极有可能在

2014 年超越网页端游 戏成为第二大网络游戏分支. 图3:我国网络游戏产值快速增加 图4:移动端游戏对网络游戏占比不断提升 资料来源:艾瑞咨询,宏源证券 资料来源:艾瑞咨询,宏源证券 根据艾瑞咨询的预测,

2013 年我国移动游戏市场规模已达 148.5 亿元, 相对上年增长 中小市值行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页共19 页69.3%.除开市场规模,我国移动游戏的品质也在上升,不断通过玩法创新、动画提升等 手段增加用户粘性,诞生了《我叫 MT》 、 《时空猎人》等一批优秀的游戏作品. 图5:我国移动游戏市场规模快速扩张 资料来源:艾瑞咨询,宏源证券 所以,移动游戏装机率不断提升的趋势下,移动游戏品质的提升将刺激用户 ARPU 指进一步攀升.同时,移动游戏依托于通讯录为主的关系网络,能够在熟人圈中通过口碑 效应实现病毒式的传播效果, 所以在移动游戏渗透率跨过门槛后, 有望迎来一个加速提升 的过程,移动游戏的市场广度和深度均有望进一步提升.

(二)移动彩票有望成为彩票销售的新看点 在我国的彩票产业链中, 政府控制了彩票的发行和销售环节, 企业参与角逐的主要是 彩票的代销环节.目前,彩票的发行费用在 15%左右,线下和线上的代销费用在 7%-8% 到10%-12%之间不等.相对来说,移动彩票销售分成比例更高,跨地域业务推广的能力 也更强,同时还节省了店面租金和人工等费用,所以具有更好的盈利前景. 另一方面, 移动彩票业务对网络流量有比较大依赖, 一般需要依靠入口软件进行流量 导入.目前,在移动端应用商店、微信等均有比较强的流量导入能力,与大型平台软件合 作成为快速拓展移动彩票销售首要选择.

(三)本周跟踪的股票有:嘉应制药(002198) 公司的传统主导产品面临增长瓶颈. 嘉应制药自建厂起一直专注于咽喉药和感冒药领 域,主打产品为双料喉风散和重感灵片.其中,双料喉风散在广东等华南地区已占据 3% 以上的市场份额.近两年,由于生产成本和销售费用双双上升,公司利润增速乏力. 高纯度天然右旋龙脑的国产化助力公司变 土豪 .天然右旋龙脑俗称冰片,是复方 中小市值行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第7页共19 页 丹参滴丸、速效救心丸、麝香保心丸、双料喉风散等

60 多种常用中药的主要配方成分. 天然右旋龙脑从植物中提炼,资源稀缺导致产量稀少,国内缺口至少 500-1000 吨,占全 球缺口的一半.而且价格昂贵,95-98%纯度的药用天然右旋龙脑售价高达 3000-10000 元/ 公斤.在此背景下,人工合成冰片凭借低廉的价格和简单的工艺大行其道,包括我国在内 的很多国家均大量采用,售价仅为 80-100 元/公斤.公司持股 45%的广东华清园生物科技 有限公司拥有培育、种植高含 脑 量梅片树以及从树叶中提取高纯度天然右旋龙脑的成 熟技术和经验, 同时还拥有