PDF《长期发展前景看好》

12 个月最高/最低 3.70/13.98 元 十大流通股东(%) 6.78% 股东户数 52,980

12 个月股价表现 T_Graph -20% 40% 100% 160% 220% 07-06 10-06 01-07 04-07 川投能源 沪深300 T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 (17.47) (25.66) (80.55) 绝对收益 (25.90) (9.92) 102.46 T_Analyst 研究员 张龙 高级行业分析师 021-68801213 [email protected] T_RelatedReport 前期研究成果 川投能源(600674) 敬请参阅报告结尾处免责申明

2 表2川投能源和集团旗下电力资产 机组构成 总容量 权益 权益容量 嘉阳电力 2*5.5

11 95%

10 彭州凤鸣电业 3.189 95%

3 大渡河水电 7*10+4*15

132 10%

13 江油燃煤 2*30

60 12.605%

8 田湾河 2*12+2*14+2*12

76 80%

61 川投能源合计

282 95 机组构成 总容量 权益 权益容量 二滩水电 6*55

330 48%

158 紫坪铺开发 4*19

76 59%

45 泸州电厂(在建) 2*60

120 55%

66 广安发电 4*30+2*60

240 20%

48 黄桷庄电厂 2*20

40 30%

12 白马循环流化床 1*30

30 20%

6 江油燃煤一期 2*10+2*30

80 100%

80 江油燃煤二期 2*30

60 87%

52 集团资产合计

976 468 数据来源:安信证券研究所 公司快报 敬请参阅报告结尾处免责申明

3 T_FSAndVS 财务报表预测和估值数据汇总 模型更新时间 2007-07-20 利润表(百万元)

2005 2006 2007F 2008F 2009F 财务指标

2005 2006 2007F 2008F 2009F 主营业务收入

268 319

508 822 1,208 销售利润率 减:主营业务成本 -

225 328

452 601 主营业务利润率 29.4% 28.8% 34.9% 44.3% 49.4% 减:营业税金

1 2

3 6

10 EBITDA Margin 41.6% 34.2% 48.3% 63.0% 70.2% 主营业务利润

79 92

177 364

597 EBIT Margin 26.8% 21.8% 33.5% 43.7% 49.2% 加:其他业务利润

0 0 - - - NOPLAT Margin 25.6% 18.3% 43.7% 38.6% 42.8% 减:营业费用

7 8

8 8

8 净利润率 21.7% 17.0% 20.3% 22.7% 23.9% 减:管理费用

20 26

33 33

33 投资资本效率 减:财务费用

18 11

44 117

202 固定资产周转率 0.64 0.80 0.37 0.25 0.29 营业利润

34 47

92 220

368 流动资金周转率 1.98 6.11 7.01 7.30 6.41 加:投资收益

20 11

34 36

38 流动资产周转率 0.73 0.92 1.07 1.10 1.06 加:非经常性损益

10 13

8 13

13 应收帐款周转率 7.42 10.22 11.02 11.24 10.82 利润总额

64 71

134 256

406 存货周转率 10.56 11.16 13.47 13.74 13.22 减:所得税

3 11

18 34

57 总资产周转率 0.23 0.28 0.18 0.16 0.21 净利润

58 54

103 190

292 投资资本周转率 0.29 0.37 0.27 0.21 0.25 资产负债表(百万元)

2005 2006 2007F 2008F 2009F 投资回报率 货币资金

195 209

330 534

785 ROE 7.9% 6.4% 12.0% 15.5% 21.6% 应收帐款

26 36

56 90

133 ROA 6.1% 4.9% 5.1% 5.7% 8.8% 应收票据

54 99

127 206

302 ROIC(税前) 7.8% 8.2% 9.2% 9.3% 12.3% 存货

27 30

46 74

109 ROIC(税后) 7.5% 6.8% 12.0% 8.3% 10.8% 其他流动资产

9 5

10 16

24 增长率 固定资产净额

399 393 2,323 4,235 3,981 主营收入增长率 -67.8% 19.1% 59.4% 61.9% 46.9% 在建工程

12 2 1,071

0 0 主营利润增长率 -62.5% 16.8% 59.4% 105.7% 63.9% 其他固定资产 -0 -0 -0 -0 -0 EBITDA 增长率 29.4% -2.2% 125.1% 111.3% 63.8% 其他资产

401 411

447 501

583 EBIT 增长率 -15.7% -3.0% 144.4% 111.3% 65.4% 资产总额 1,123 1,185 4,410 5,657 5,917 NOPLAT 增长率 5.9% -14.8% 282.1% 44.6% 62.0% 短期债务

15 15

20 33

48 净利润增长率 11.2% -6.6% 90.4% 83.1% 54.0% 应付帐款