PDF《长期发展前景看好》

34 40

59 81

108 投资资本增长率 -15.6% 3.8% 227.5% 71.4% -1.9% 应付票据

10 13

20 27

36 财务杠杆 其他流动负债

42 60

97 156

230 资产负债率 23.0% 22.8% 58.0% 63.4% 59.1% 长期负债合计

157 142 2,363 3,296 3,083 负债权益比 31.8% 31.3% 158.0% 198.8% 166.9% 其他债务 净负债权益比 -3.1% -6.3% 126.5% 153.8% 110.9% 负债总额

258 270 2,559 3,597 3,508 流动比率 3.07 2.96 2.91 3.09 3.21 少数股东权益

54 54

237 268

325 速动比率 2.80 2.73 2.68 2.85 2.95 股本

386 386

531 531

531 分红指标

2005 2006 2007F 2008F 2009F 留存收益

426 475 1,088 1,278 1,571 DPS(元) 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 股东权益

812 861 1,619 1,809 2,102 分红比率 16.6% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 负债与股东权益 1,123 1,185 4,413 5,672 5,932 股息收益率 0.27% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 现金流量表(百万元)

2005 2006 2007F 2008F 2009F 业绩和估值指标

2005 2006 2007F 2008F 2009F EBIT 71.7 69.6 170.0 359.3 594.2 EBITDA

111 109

245 518

849 减:EBIT 的税赋 3.1 11.2 32.9 50.0 84.9 EBIT

72 70

170 359

594 NOPLAT 68.5 58.4 141.0 322.7 522.6 NOPLAT

69 58

223 323

523 加:折旧 39.7 39.4 75.2 158.8 254.3 净利润

58 54

103 190

292 减:营运资本变动 (193.4) 28.1 12.6 67.7 83.8 EPS(元) 0.15 0.14 0.19 0.36 0.55 经营活动现金流 301.7 69.7 202.4 410.7 693.1 BVPS(元) 2.10 2.23 3.05 3.41 3.96 资本支出 (1.1) (33.1) (2,005.4) (2,071.0) 0.0 PE(X) 61.04 65.35 47.22 25.70 16.69 其他净资产变动 (77.7) (10.2) (34.4) (52.4) (80.1) PB(X) 4.37 4.12 3.02 2.70 2.32 投资活动现金流 (78.7) (43.4) (2,039.7) (2,123.4) (80.1) CAGR 48.4% 75.3% 42.9% 营运自由现金流 223.0 26.3 (1,837.3) (1,712.7) 613.0 PEG 1.26 0.87 1.10 税后财务费用 (17.1) (9.5) (109.8) (101.3) (173.6) EV/EBITDA 32.08 32.66 24.54 14.97 8.79 付息债务变动 (128.0) (15.0) 2,226.2 944.5 (200.2) EV/EBIT 49.86 51.13 35.14 21.35 12.46 股东权益变动 (9.7)EV/NOPLAT 52.14 60.90 27.37 24.65 14.49 红利 48.5 49.2 758.0 189.9 292.5 EV/IC 4.27 4.09 2.15 1.63 1.58 少数股东权益变动 3.1 5.6 12.8 31.4 56.6 ROIC/WACC 0.84 0.85 3.12 1.37 1.30 融资活动现金流 (37.2) 43.2 3,002.0 1,266.0 214.6 REP 5.09 4.83 0.69 1.18 1.22 资料来源:安信证券研究所 Wind.NET 资讯 川投能源(600674) 敬请参阅报告结尾处免责申明

4 作者简介 T_AuthorInfo 张龙,电力行业高级分析师,毕业于清华大学,工学硕士,4 年证券从业经验.2007 年4月加盟 安信证券研究中心. 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究所撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考.报告根据国际和行业通 行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性. 本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗 示.安信证券股份有限公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布.对于本报告所提供信息 所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任. 本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布.如引用发布,需注明出处为安信证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 安信证券股份有限公司研究所对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权. 公司评级体系 收益评级: 买入 ― 未来