PDF《宏观好于预期 商品氛围偏多》

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1 2017 年8月1日月度策略报告 宏观好于预期 商品氛围偏多 投资要点: ? 宏观经济:六月份经济数据显示经济实际运行好于预期, 央行货币政 策仍将以稳健为主.

? 商品期货:黑色系关注回调做多机会;

棉花、白糖逢低做多;

PTA 关注中线做多机会. 西南期货研发中心(上海) 地址:上海市浦东新区松林路

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2 目录

一、 宏观经济.4 观点.4 策略.4

二、 化工品.4 观点.4 策略.5

三、 黑色系.5 观点.5 策略.6

四、 农产品.7 观点.7 策略.8

五、 相关

图表.9 宏观经济指标跟踪.9 黑色系期货数据跟踪.10 化工品期货数据跟踪.11

图表目录 图1:M

1、M2 同比.9 图2:进出口金额当月同比(人民币)9 图3:零售总额当月同比

9 月度策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 图4:CPI 及核心 CPI 当月同比.9 图5:工业增加值当月同比

9 图6:中国官方 PMI.9 图7:固定资产投资及同比增速.10 图8:粗钢产量及同比增速.10 图9:钢材出口量及同比增速.10 图10:高炉开工情况.10 图11:铁矿石进口量及同比增速.11 图12:国产矿产量及同比增速.11 图13:中国聚酯产量增速.11 图14:PTA 生产毛利走势.11 图15:长丝利润走势.11 图16:短纤与切片毛利走势.11 图17: PX 价差毛利走势.12 图18:石脑油价差毛利走势.12 月度策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

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一、 宏观经济 观点 六月份经济数据显示经济实际运行好于预期.官方 PMI 连续

11 个月处于荣枯线上方,比上月环 比上升 0.5%.通胀水平有所上升,6 月CPI 同比上涨 1.5%,与5月同比上涨幅度持平.PPI 同比涨幅 与5月相比有所持稳, 二季度 PPI 受大宗商品价格下跌影响, 以及信贷政策趋严, PPI 增速有所回落;

而6月随国内钢铁价格回升,PPI 增速企稳.消费方面,社消零售总额同比增速稳定,地产相关的装 潢、家电消费逐月回升.进出口方面,进口同比及出口同比均有所上升,但从净出口的角度来看,进 口增速在今年上班年高于出口,因此截至目前净出口对我国经济的贡献作用不大.货币政策方面,央 行在

6 月份短期放松了货币政策,使得金融市场短期资金层面有一定改善,但长期来看,依照中央去 金融杠杆的核心精神,货币政策将在短期放松之后仍以稳健为主. 策略 我国央行的货币政策仍以稳健为主, 中央对于金融业的去杠杆力度难有放松.美国近期经济数据 略显疲软,市场对于美联储加息预期有所质疑,美元指数短期内难有显著利好提振,8 月是否能扭转 局势,仍需聚焦美国经济数据是否改善.

二、 化工品 观点

6 月底以来 PTA 从底部逐步反弹,7 月中旬更是剧烈上扬,沉寂许久的 PTA 品种重新引发市场高 度关注,而下旬 PTA 则连续展开回调.对于未来一段时间的行情,我们依然需要从基本面着手,去探 寻可能的运行方向. 供应端方面,总体判断四季度中期前供应偏紧为主.这块的分析目前可以看两块,一块是现有装 置的产量潜在损失分析, 另一块是未来几个月可能回归市场的装置产量分析.未来几个月现有有效装 置损失量方面,由于目前有效装置