PDF《西宁特钢（600117）》

2011 年06 月23 日 钢铁 证券研究报告―调研深度报告 [table_price] 收盘价(元): 9.78 西宁特钢(600117) 特钢和资源业务―双轮驱动业绩高增长 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/19 [table_page] 评级深度报告 正文目录 1. 公司概况.3 1.1. 公司简介.3 1.2. 股权关系和控制人及关联产业.3 2. 现有设备和产能状况及展望

4 2.1. 特钢业务板块.4 2.2. 资源业务板块.5 3. 公司经营业务向好发展

6 3.1. 资源板块异军突起

6 3.2. 产品结构优化 成本优势凸显.7 3.3. 期间费用率有望下降.8 4. 特钢业务将受益于行业和区域的双重发展机遇.9 4.1. 工业化进度推动特钢行业的发展

9 4.2. 特钢发展势头好于普钢 十二五期间将进一步凸显

9 4.3. 产品下游需求形势看好 特钢盈利能力走强

10 4.4. 区域市场优势将逐步显现

11 4.5. 产能进一步扩张.12 5. 资源板块是公司发展的助推器.12 5.2.1. 肃北博伦.15 5.2.2. 哈密博伦.15 5.2.3. 西钢矿业.16

图表目录 图1经营业务产量情况(万吨)5 图2分产品收入构成(2010 年)6 图3分产品利润贡献构成(2010 年)6 图4历年分产品销售利润率变动图(7 图5公司主要钢材产品的营业收入.7 图6毛利率和净利率指标走势图.8 图7期间费用和毛利率走势图.8 图8世界各国特钢占本国钢产量比重

9 图9我国优特钢产量及预测.10 图10 主要城市齿轮钢(20CrMoΦ50)价格.11 图11 主要城市轴承钢(50mm,热)价格

11 图12 主要城市铁精粉价格(元/吨)12 图13 主要城市焦煤、焦炭价格(元/吨)12 图14 西钢各年煤产量(万吨)14 图15 偏钒酸铵价格.17 图16 主要城市轴承钢(50mm,热)价格

17 表1公司钢铁现有核心生产线设备及产能状况

4 表2公司资源现有核心生产线设备及产能状况

6 表32010 年主要控股子公司情况及业绩

13 表4公司资源现有核心生产线设备及产能状况

13 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/19 [table_page] 评级深度报告 1.公司概况 1.1.公司简介 西宁特殊钢股份有限公司前身为原冶金部于

1964 年9月筹建的西宁钢厂,1969 年10 月正式投产.1996 年2月,西宁钢厂改制为国有独资公司―西宁特殊钢集团有限责任 公司.1997 年7月,经青海省经济体制改革委员会 青体改[1997]第039 号 文件批准, 由西宁特殊钢集团有限责任公司为主要发起人,联合青海创业集团有限公司、青海铝厂、 兰州碳素有限公司、吉林碳素股份有限公司、冶金工业部包头钢铁设计研究院、吉林铁合 金厂共同发起,采取社会募集方式设立西宁特殊钢股份有限公司. 西宁特殊钢股份有限公司主营业务为特殊钢冶炼及压延、机械设备制造、来料加工、 副产品出售;

科技咨询服务、技术协作等.发行人是西北地区最大的特殊钢生产企业,在 我国

15 家特钢企业中排名第 4,也是中国大型电渣钢生产基地之一.发行人具有年产铁

100 万吨、特殊钢

120 万吨、钢材

110 万吨、焦煤

120 万吨、焦炭

70 万吨、采选铁矿

360 万吨、铁精粉

120 万吨的综合生产能力,主要产品有碳素结构钢、碳素工具钢、合金结构 钢、合金工具钢、轴承钢、弹簧钢、不锈钢、高工钢等八大类特殊钢. 公司近几年来先后开发了

40 多种新产品, 创出并保持了

17 个国、 部、 省级优质产品, 在市场上享有盛誉.产品广泛用于国防军工、民用机械、煤矿、石油、航空航天等重要领 域.主要产品合结钢市场占有率为 1.65%,合工钢为 10.6%,滚珠钢为 2.39%,弹簧钢 为0.3%,碳工钢为 16.41%,不锈钢为 2.02%. 1.2.股权关系和控制人及关联产业 公司控股股东是西宁特殊钢集团有限责任公司.实际控制人是青海省政府国有资产监 督管理委员会.公司控股关系图: (资料来源:公司公告,华宝证券研究所) 西钢集团位于青海省西宁市城北区,是省属最大的国有工业企业.目前西钢集团自身 无实体产业和生产经营活动,实质上属于资产管理机构,主要通过投资控股子公司---西钢 股份公司的生产经营活动获得投资收益.2009 年末集团公司合并报表资产总额为 117.04 亿元,负债总额 74.04 亿元,销售收入总额为 51.87 亿元,利润总额为 8,782 万元.2010 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/19 [table_page] 评级深度报告 年6月末公司合并报表资产总额达到 124.46 亿元,负债总额为 80.47 亿元,销售收入为 34.38 亿元,利润总额为 14,937 万元. 西钢集团股东持股情况: 序号 股东名称 投资比例 投资金额