PDF《高效率、低负债、高盈利、高分红》

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1 证券研究报告―动态报告 黑色金属 [Table_StockInfo] 方大特钢(600507) 增持

2017 年年报点评 (调低评级) 钢铁Ⅱ 2018年02 月26日[Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 1,326/1,326 总市值/流通(百万元) 25,434/25,434 上证综指/深圳成指 3,289/10,663

12 个月最高/最低(元) 19.

74/6.13 相关研究报告: 《方大特钢-600507-调研纪要:优质长流程民 营钢企》 ――2017-11-08 《方大特钢-600507-财报点评:量价齐升,三 季度创历史最好业绩》 ――2017-10-24 《方大特钢-600507-二季度盈利创新高,继续 看好三季度行情》 ――2017-07-16 《方大特钢-600507-立足特钢产品优势,畅享 螺纹利润增长》 ――2017-07-12 《方大特钢-600507-2012 年三季报点评:三季 度净利润环比略有下滑》 ――2012-10-26 联系人:王海涛

电话:010-88005311 E-MAIL: [email protected] 联系人:冯思宇 E-MAIL: [email protected] 证券分析师:王念春

电话:0755-82130407 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 财报点评 高效率、低负债、高盈利、高分红 ?

2018 年建材供应将继续偏紧 钢铁行业去产能将继续执行,并且关停中小设备多对应长材产品.其次,1.2 亿吨产能Z换项目中部分为淘汰长材新建板材产能.而电炉产能的投产又受到 成本高等方面影响,不及预期.总的来看,2018 年长材供应依然偏紧. ? 短期螺纹钢库存增加符合预期,等待元宵节消费启动 截止到

2 月22 日,螺纹钢社会库存

861 万吨,钢厂库存 332.68 万吨,合计 库存增长了 374.66 万吨,处于三年来最高,库存数据符合预期.元宵节前建 筑工地仍将处于停工状态,元宵节后才会慢慢启动,届时价格上涨. ?

2017 年方大特钢产量稳定,2018 年目标产量增长 13%左右

2017 年度,公司实现产铁 306.91 万吨、钢364.56 万吨、材368.86 万吨,同 比上年分别下降 2.54%、增长 1.39%、增长 2.59%;

生铁产量下降主要是由于

11 月份企业高炉大修.企业

2018 年生产经营目标实现产铁

348 万吨,产钢

412 万吨,产材

415 万吨,目标分别增长 13.4%、13.0%和12.5%. ? 成本控制能力和盈利能力很强 螺纹钢的吨钢人工费用仅 17.6 元/吨,吨钢折旧仅 9.7 元.2017 年方大特钢加 权平均净资产收益率高达 67.7%,同时由于方大特钢负债率为 39.99%,在负 债率低的情况下,净资产收益率达到 67.7%也说明了企业的盈利能力超强,并 且资产质量效率很高. ? 资产效率最高 方大特钢吨钢固定资产仅

562 元,吨钢总资产仅

2336 元,大大低于其他钢铁 企业,一方面体现了企业精干,无效资产很少,也意味着未来企业的吨钢折旧 费用将会很低. ? 低负债、高分红 方大特钢负债率下降到 39.99%,企业未来投资较少,分红比例很高. ? 风险提示 钢材消费大幅下滑. 盈利预测和财务指标

2017 2018E 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 13,945 16,036 16,357 16,684 17,018 (+/-%) 56.3% 15.0% 2.0% 2.0% 2.0% 净利润(百万元)

2540 2974.37 3050.00 3130.03