PDF《高效率、低负债、高盈利、高分红》

2017 年关停中频炉产能 1.7 亿吨左右, 产量在 7000-8000 万吨,而且主要是建 筑用钢,包括了螺纹钢、线材和角型钢,这对建筑用钢的供应起到了大幅度的 压缩.同时,在钢材需求增长的前提下,钢材价格大幅上涨.

2017 年上海地区螺纹钢均价 3807.4 元/吨,同比上涨 58%,同期 PB 粉和准一 级冶金焦价格分别同比上涨 22%和58%, 钢材产品价格的上涨幅度高于原料价 格上涨幅度,最终使螺纹钢利润大幅增长.另外,除可变费用外(原料成本),钢 材生产过程仍有大量的固定费用,比如折旧、管理费用、财务费用等,这部分 并没有随着钢材价格的上涨而上涨.因此,原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利增 长了 244%. 表1:螺纹钢、铁矿、冶金焦价格及模拟利润对比(元/吨) 年度 螺纹钢 江阴港 PB 粉 天津港准一级冶金焦 原料滞后一月模拟毛利润

2011 4,701.8 1,213.4 2,063.9 435.7

2012 3,956.8 924.3 1,802.7 449.4

2013 3,555.1 955.6 1,553.4 244.2

2014 3,047.5 676.3 1,201.9 306.7

2015 2,135.1 427.1 932.8 125.1

2016 2,411.9 460.7 1,258.0 261.3

2017 3,807.4 564.0 1,984.6 899.5

2017 同比 58% 22% 58% 244% 资料来源:My steel,国信证券经济研究所整理

2018 年建材供给将继续偏紧

2018 年继续去产能 3500万吨 根据工信部网站信息,2018 年去产能要完成钢铁行业 十三五 规划的上限 1.5 亿吨.

2016 年和

2017 年分别完成去产能

6500 万吨和

5000 万吨, 预计

2018 年要去产能

3500 万吨左右.根据

2016 和2017 年去产能的情况来讲,一般以 小高炉、小转炉为主要去产能对象,而小高炉和小转炉一般对应了长材,即建 筑用钢,因此去产能将会导致建材产能的减少;

Z换产能 1.2亿吨,部分淘汰长材产能,新建板材产能 根据统计,目前有

56 个产能Z换项目,淘汰炼铁产能 10955.2 万吨,炼钢产 能13483.3 万吨,新建炼铁产能 8752.5 万吨,炼钢产能

11342 万吨.从Z换 产能对应的产品和生产线来看,基本没有淘汰板材新建长材的项目,而淘汰长 材新建板材的项目居多,目前已确定新建热扎板卷项目合计产能

4220 万吨. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 表2:主要热轧板卷项目及产能(万吨) 序号 项目 产线 产能

1 首钢京唐二期 无头轧制

250 2 日照钢铁

4 号ESP ESP

250 3 裕华钢铁 1780mm

360 4 纵横丰南项目 2*1450mm、1780mm

800 5 敬业钢铁 1780mm

360 6 山钢日照项目 2050mm

500 7 赤峰远联 1580mm

300 8 河钢乐亭基地

2050 410

9 东华钢铁

220 10 河北安丰 1780mm

360 11 广西盛隆 1780mm

360 12 沙钢 Castrip

50 合计

4220 资料来源:国信证券经济研究所整理 上述项目中的热轧产能基本为新增产能,而炼铁和炼钢产能只会减少,最终使 部分企业长材产能减少. 部分电炉将投产,但成本高、产能利用率偏低 虽然新建电炉项目较多,预计

2018 年新建电炉产能在

3560 万吨左右,但投产 情况受到多方面影响,产量释放不及预期. 一方面,由于北方 2+26 个城市的限产,限产企业通过多加废钢的形式尽量降 低限产影响,从而推动了废钢价格快速增长,也提高了电炉钢的生产成本.截 止到

2 月初唐山地区 6-8mm 废钢不含税价格在

2300 元/吨, 略高于当地铁水成 本.但电炉吨钢耗电在

500 度,按照每度电价 0.6 元/度测算,则需要