PDF《短期业绩提升有限 关注资产注入》

2012 年11 月,河北南网统调火 电机组装机

2171 万千瓦,公司占比 25.7%. 公司控股

3 家子公司,参股

5 家子公司,运行机组权益装机容量

287 万千瓦.公司目前 在建沙河电站和任丘电站,预计沙河电站明年投产,任丘电站今年年底投产一台,明年 投产一台,投产后均上河北南网,除此之外,邢台热电、昌黎热电和承德南郊热电各

2 *35 万千瓦项目处于前期规划阶段. 表1:公司现有电力资产 比例 公司名称 性质 装机容量 (万千瓦) 权益容量 (万千瓦) 所上电网 运行 控股 60% 西电公司 电、热4*30

72 河北南网 51% 西二公司 电2*60 61.2 河北南网 51% 国泰公司 电、热2*30 30.6 河北南网 参股 35% 恒兴公司 电、热2*30

21 河北南网 35% 衡丰公司 电2*33 23.1 河北南网 20% 邯峰公司 电2*66 26.4 河北南网 40% 榆次公司 电2*33 26.4 山西电网 40% 长治公司 电、热2*33 26.4 山西电网 在建 控股 80% 沙河公司 电2*60

96 河北南网 60% 任丘公司 电、热2*30

36 河北南网 前期 邢台热电 电、热2*35 昌黎热电 电、热2*35 承德南郊热电 电、热2*35 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 1.2. 股权结构 公司控股股东是河北建设投资集团,其持有公司 55.01%的股权,实际控制人是河北省政 府国有资产监督管理委员会. 图1:公司股权结构 数据来源:公司公告 安信证券研究中心

3 公司分析/建投能源 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1.2.1. 大股东支持 集团火电业务整合平台:河北建设投资集团旗下资产主要包括能源、水务、交通、境外 业务和旅游地产等五大板块,其中能源方面包括火电发电、风力发电、垃圾发电、生物 发电和天然气等. 集团旗下新天绿色能源于

2010 年在香港发行 H 股上市, 主要定位于风 力发电、垃圾发电、生物发电和天然气等绿色能源,建投能源则是公司火电业务唯一上 市公司.2007 年建投集团就火电同业竞争问题向建投能源出具承诺: (1)今后新增的电 力项目,在建投能源有能力投资的情况下,由建投能源负责投资建设;

(2)对已有的电 力项目,在保证项目能够增加建投能源中小股东利益的前提下,并且转让不受限的前提 下,由建投能源逐步收购. 大股东支持:公司自成立以来获得了大股东的大力支持,2007 年公司通过增发向大股东 收购了西柏坡第二发电 51%的股权、邢台国泰发电 50.32%的股权并增资至 51%、衡水恒 兴发电 35%的股权、河北衡丰发电 35%的股权和河北邯峰发电 20%的股权;

2009 年从大 股东处收购任丘热电 60%的股权;

2011 年公司拟收购大股东所持有的宣化热电 100%的股 权、建投燃料 58%的股权、秦热发电 40%的股权、国华沧东 40%的股权和三河发电 15% 的股权,后由于火电行业经营形势的影响,标的资产业绩难以达到预期,公司终止发行 股份购买资产暨重大资产重组申请工作;

除去电力业务,公司与大股东共同出资成立了 国融公司,成立之初公司持股 55%,后增资至 90%. 表2:大股东支持 资产 股权比例 装机容量 (万千瓦) 备注 西柏坡第二发电 51% 2*60

2007 年从大股东处收购 邢台国泰发电 50.32% 2*30

2007 年从大股东处收购,并增资至 51% 衡水恒兴发电 35% 2*30

2007 年从大股东处收购 河北衡丰发电 35% 2*33

2007 年从大股东处收购 河北邯峰发电 20% 2*66