PDF《江苏苏海投资集团有限公司》

江 江苏 苏苏 苏海 海投 投资 资集 集团 团有 有限 限公 公司 司及及其 其发 发行 行的 的115

5 苏 苏海 海MMT TN N0

00 01

1 与与116

6 苏 苏海 海投 投资 资MMT TN N0

00 01

1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2018]100946】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 5.41 3.59 4.69 1.67 刚性债务 38.87 41.20 49.04 49.22 所有者权益 122.01 123.29 125.56 125.76 经营性现金净流入量 -4.95 6.32 2.36 -1.41 发行人合并数据及指标: 总资产 340.51 377.48 422.35 430.01 总负债 170.10 205.19 245.70 253.44 刚性债务 71.06 79.06 99.71 111.53 所有者权益 170.40 172.29 176.66 176.58 营业收入 11.38 10.09 14.16 2.21 净利润 3.94 2.95 2.41 -0.08 经营性现金净流入量 1.42 -3.31 -8.31 -3.16 EBITDA 4.34 3.95 3.49 - 资产负债率[%] 49.96 54.36 58.17 58.94 长短期债务比[%] 66.70 45.55 47.64 48.26 权益资本与刚性债务 比率[%] 239.79 217.92 177.16 158.32 流动比率[%] 321.37 254.39 240.95 237.61 现金比率[%] 16.15 11.21 7.31 8.22 利息保障倍数[倍] 1.51 0.84 0.79 - EBITDA/利息支出[倍] 1.61 0.96 0.92 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.07 0.05 0.04 - 注:发行人数据根据苏海集团经审计的 2015-2017 年及未经审计 的2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 本评级机构 )对江苏苏海投资集团有限公司 (简称 苏海集团 、 发行人 、 该公司 或 公 司 )及其发行的

15 苏海 MTN001 与16 苏海投 资MTN001 的跟踪评级反映了

2017 年以来苏海 集团在政府支持及区域地位等方面保持优势, 同 时也反映了公司在资产质量、债务压力、盈利能 力及或有负债等方面继续面临压力. 主要优势: ? 区域垄断优势. 苏海集团主要经营城市基础设 施建设、土地整理、交通运输等业务,主业具 有一定区域垄断优势. ? 政府支持. 苏海集团为赣榆区重要的城市基础 设施投资建设主体, 业务地位重要, 跟踪期内, 公司仍可获得政府在业务、 资金等方面的大力 支持. 主要风险: ? 资产质量一般.跟踪期内,苏海集团资产仍主 要集中于经评估增值的土地, 且部分地块已用 于融资抵押;

同时,公司土地资产的变现能力 易受当地房地产及土地市场景气度等因素影 响,资产流动性仍较弱,质量一般. ? 短期债务偿付压力大.跟踪期内,苏海集团刚 性债务规模持续扩张, 且短期刚性债务规模较 大,面临较大的债务偿付压力. ? 投融资压力较大. 苏海集团在建及拟建项目投 资规模仍较大,存在较大的资金缺口,后续投 融资压力较大. ? 主业盈利能力弱. 苏海集团部分城市建设工程 业务不产生利润,跟踪期内,公司主业盈利能 评级对象: 江苏苏海投资集团有限公司及其发行的

15 苏海 MTN001 与16 苏海投资 MTN001

15 苏海 MTN001

16 苏海投资 MTN001 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年07 月26 日AA/稳定/AA/2018 年07 月26 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2017 年07 月27 日AA/稳定/AA/2017 年07 月27 日 首次评级: AA/稳定/AA/2015 年06 月04 日AA/稳定/AA/2016 年03 月03 日 跟踪评级概述 分析师 钟士芹 [email protected] 李娟[email protected] Tel:(021)