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1 债券市场级别调整与信用风险事件月度分析报告(2017 年3~4 月) 研发部/武博夫 王衡 杜永康

2017 年3~4 月,伴随债券发行人年报陆续披露,信用级别调整频率开始进 入季节性高峰期.

级别调整方面,3~4 月债券市场级别调整以正面调整为主,共有35 家发行人级别上调,1 家展望调整正面,8 家发行人展望由负面回调稳定;

9 家发行人级别下调.信用风险事件方面,则以已充分暴露风险的过往存量事件 为主,债券市场信用风险状况整体保持平稳.3~4 月债券市场共有

5 家发行人发 生违约,除华盛江泉为首次违约企业外,其他违约发行人均为已发生违约案例, 分别为中城建、珠海中富、东北特钢与春和集团.

一、级别调整情况 1. 正面调整

2017 年3~4 月,各评级机构级别调整以正面调整为主.在全部

44 家正面调 整发行人中,共有

35 家发行人被上调主体信用级别,另有

8 家展望回调稳定. 从行业分布来看,3~4 月级别上调发行人集中于金融业、制造业与建筑业.

图表 1.

2017 年3~4 月级别上调发行人行业分布 资料来源:Wind 资讯,新世纪评级整理 从本年累计正面调整情况来看,2017 年1~4 月债券市场共有

50 家发行人被 上调主体信用级别,较上年减少

29 家;

展望上调正面发行人共

2 家,与上年持 平.同时,发行人级别展望由负面回调为稳定的数量有明显增加,1~4 月共有

14 家,较上年增加

8 家,行业分布涉及城投、钢铁、房地产与煤炭开采等.

10 7

7 4

2 2

2 1

0 2

4 6

8 10

12 金融业 建筑业 制造业 批发零售 房地产 交运仓储 文体娱乐 综合

2

图表 2.

2017 年3~4 月展望由负面调整为稳定的发行人 评级机构? 主体级别 评级机构? 调整日期? 上次评级日期? 行业? 淮北矿业股份有限公司 AA+ 大公 2017-03-02 2016-07-05 能源 福建省轻纺(控股)有限责任公司 AA- 大公 2017-03-02 2016-07-28 工业 马鞍山钢铁股份有限公司 AA+ 中诚信国际 2017-03-07 2016-06-28 材料 绵阳市投资控股(集团)有限公司 AA 联合资信 2017-03-27 2016-07-25 工业 淮南市城市建设投资有限责任公司 AA 大公 2017-04-01 2016-06-27 工业 新疆生产建设兵团第六师国有资产经 营有限责任公司 AA 新世纪 2017-04-07 2016-10-17 工业 安阳钢铁股份有限公司 AA- 中诚信证评 2017-04-14 2016-05-27 材料 中华企业股份有限公司 AA 中诚信国际 2017-04-20 2016-06-17 房地产 资料来源:Wind 资讯,新世纪评级整理 2. 负面调整

2017 年3~4 月各评级机构负面调整皆为级别下调,共有

9 家发行人被下调 主体信用级别,其中华盛江泉、珠海中富于本月发生违约,级别分别由 BB 级、 CC 级下调至 C 级.其余

7 家不涉及违约事件,但有

3 家下调至投机级,分别为 英利中国、 弘昌燃汽与霍煤集团, 其中英利中国截至

4 月末已无债券存续. 此外, 翔鹭石化被下调至 A-级;

沈阳机床、敦煌种业被下调至 A+级;

五洋集团被下调 至AA-级. 从行业分布来看,级别下调发行人主要集中于钢铁、新能源、重型机械、煤 炭开采与化工等行业;

从所有制结构上看,除沈阳机床、霍煤集团与敦煌种业为 地方国有企业外,其他级别下调发行人皆为民营企业.

图表 3.

2017 年3~4 月级别下调的发行人 发行人? 评级机 构? 最新 级别? 最新 展望? 调整时 间? 原级 别? 原展 望? 行业? 调整因素? 华盛江泉集团 有限公司 鹏元 C 稳定 2017-03 -13 BB 负面 综合 钢铁业务