PDF《基本面超预期,信心创造价值》

二、工业 10.58 11.32 12.37 12.72 13.29 13.84 14.38 13.89 74.09 1.轻工业 8.20 9.40 8.88 10.16 9.69 10.10 10.06 10.03 14.48 2.重工业 11.20 11.79 13.24 13.36 14.20 14.80 15.47 14.87 59.61

(一)采矿业 3.78 5.21 6.93 8.22 8.66 8.81 7.63 8.12 4.95

(二)制造业 14.76 14.82 14.06 14.80 14.98 15.65 15.15 15.19 53.99 9.化学原料及化学制品制造业 15.13 14.45 12.41 13.01 12.27 13.32 11.89 11.97 8.46 12. 橡胶和塑料制品业 20.16 17.27 14.47 15.73 14.53 15.09 14.50 13.96 2.35 13.非金属矿物制品业 14.87 15.75 13.55 14.23 14.48 14.63 14.15 14.13 5.64 14.黑色金属冶炼及压延加工业 11.05 12.47 12.94 13.94 15.65 16.86 17.06 17.41 10.62 15.有色金属冶炼及压延加工业 25.50 23.10 23.58 22.56 23.80 24.52 23.07 23.11 6.53 18.交通运输、电气、电子设备制造业 27.52 26.31 22.47 23.65 23.15 24.01 23.96 23.75 3.45

(三)、电力、燃气及水的生产和供应业 -2.03 2.02 8.51 7.19 9.08 9.55 14.06 11.36 15.15 1.电力、热力的生产和供应业 -3.26 1.39 8.39 7.01 8.94 9.52 14.31 11.47 14.31 其中:电厂生产全部耗用电量 12.61 12.58 11.39 10.89 16.52 14.58 17.37 15.57 6.95 线路损失电量 -27.51 -11.01 8.37 5.18 9.19 6.93 14.46 9.40 6.47 资料来源:CPNN、中信证券研究部 图5:05~06 年各月全国线损变动情况(%) 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 M1-2 M1-3 M1-4 M1-5 M1-6 M1-7 M1-8 M1-9 M1-10 M1-11 M1-12

2005 2006 资料来源:中电联、中信证券研究部 图6: 05-06 年各主要高耗能行业产量增速变动情况 (%)

0 5

10 15

20 25

30 35

0501 0504

0507 0510

0602 0605

0608 原煤 天然原油 塑料制品 水泥 平板玻璃 生铁 钢材 十种有色金属 资料来源:国家统计局、中信证券研究部 1-9 月全国水火电利用小时累计平均为 3,923 小时,同比降

182 小时(降幅 4.4%) ,其中火电 4,204 小时,同比降

210 小时(降幅 4.8%,低于 1-8 月5.2% 和7月5.3%的降幅) ,降幅继续收窄,其原因与今夏全国主要河流来水偏枯有 关;

水电出力则不足,1-9 月利用小时同比下降

145 小时.分省份来看,湖北、 重庆、新疆、云南和东北三省火电利用小时仍然在上升,其中湖北、重庆、云 南等省主要受益水电少发;

华东整体和华北的北京、内蒙古等则降幅较大,与 新机组集中投产有关. 电力行业・投资策略

3 2006 年12 月5日表2:2006 年1-9 月全国分地区发电设备累计平均利用小时及装机增速测算 全部 火电 全社会用电量 总装机 火电装机 今年 去年 变动 今年 去年 变动 同比增长 增速测算 增速测算 湖北省 3,623 3,802 -4.71% 4,366 3,779 15.53% 10.24% 9.56% 3.35% 辽宁省 4,311 3,930 9.69% 4,455 3,987 11.74% 10.55% 4.56% 3.90% 重庆市 3,916 3,721 5.24% 4,544 4,081 11.35% 17.59% 11.17% 13.07% 新疆区 3,870 3,664 5.62% 4,201 3,820 9.97% 14.60% 5.85% -1.52% 吉林省 3,318 3,425 -3.12% 4,636 4,365 6.21% 7.96% 9.11% 7.71% 云南省 3,914 4,029 -2.85% 4,958 4,718 5.09% 13.18% 16.22% 29.42% 黑龙江 3,768 3,633 3.72% 3,950 3,771 4.75% 7.21% 2.68% 2.53% 贵州省 3,852 3,780 1.90% 4,979 4,923 1.14% 14.26% 21.00% 31.70% 江西省 3,485 3,383 3.02% 3,891 3,888 0.08% 14.70% 10.37% 11.21% 宁夏区 6,371 5,371 18.62% 5,651 5,651 0.00% 23.84% 5.13% 24.60% 山西省 4,731 4,721 0.21% 4,795 4,821 -0.54% 13.87% 12.66% 13.21% 广东省 4,054 4,062 -0.20% 4,093 4,121 -0.68% 11.65% 7.91% 9.54% 山东省 4,067 4,102 -0.85% 4,073 4,102 -0.71% 17.99% 15.38% 15.21% 广西区 3,472 3,571 -2.77% 3,901 3,945 -1.12% 11.95% 17.76% 12.45% 全国3,923 4,105 -4.43% 4,204 4,414 -4.76% 13.70% 18.14% 20.22% 河北省 4,480 4,731 -5.31% 4,602 4,872 -5.54% 14.28% 13.52% 13.49% 四川省 3,330 3,676 -9.41% 3,764 4,011 -6.16% 12.91% 20.99% 26.17% 天津市 4,336 4,634 -6.43% 4,336 4,634 -6.43% 11.57% 2.49% 2.49% 浙江省 4,042 4,211 -4.01% 4,426 4,821 -8.19% 16.28% 22.83% 33.32% 陕西省 3,612 3,981 -9.27% 3,918 4,285 -8.56% 11.56% 27.85% 30.80% 青海省 3,361 3,083 9.02% 4,287 4,720 -9.17% 19.76% 27.14% 34.54% 海南省 3,018 3,071 -1.73% 3,311 3,657 -9.46% 15.80% 16.00% 21.05% 甘肃省 3,907 4,095 -4.59% 4,490 4,979 -9.82% 9.39% 8.69% 6.46% 河南省 3,815 4,139 -7.83% 3,926 4,356 -9.87% 9.79% 19.13% 21.05% 安徽省 4,039 4,481 -9.86% 4,210 4,699 -10.41% 13.41% 25.59% 26.24% 湖南省 3,296 3,512 -6.15% 3,684 4,174 -11.74% 11.66% 18.59% 30.98% 江苏省 4,054 4,683 -13.43% 4,047 4,691 -13.73% 17.19% 38.50% 39.10% 福建省 3,443 3,676 -6.34% 3,422 4,035 -15.19% 14.05% 24.70% 30.65% 北京市 2,954 3,427 -13.80% 3,617 4,281 -15.51% 6.70% 2.09% 4.63% 上海市 3,882 4,599 -15.59% 3,864 4,599 -15.98% 7.67% 13.26% 13.90% 内蒙古 4,039 4,860 -16.89% 4,141 5,011 -17.36% 32.73% 69.18% 70.50% 资料来源:CPNN、中信证券研究部 注:火电装机增速测算考虑外送情况,因此贵州、江苏、内蒙古等部分外送电比例较大省份本省内的装机增速将低于测算值 未来供求预测:需求旺盛,供给从容 需求:预计未来三年增速仍在 10%以上 我们分别采用人口、GDP 和固定资产投资三种变量对电力需求进行了预 测,其结果显示:如果我国经济在未来几年良好运行,电力需求仍然也将保持 10%以上高速. 电力行业・投资策略