PDF《基本面超预期,信心创造价值》

4 2006 年12 月5日表3:03~10 年全国电力需求情况及预测 人口 消费 权数: 0.4 GDP 弹性 权数: 0.4 FAI 弹性 权数: 0.2 时间 人口数 (亿人) 人均消费 (kWh/人) 电力需求 (亿kWh) GDP 增长率 (%) 电力 弹性 电力需求 (亿kWh) FAI 增长 率(%) FAI 弹性 电力需求 (亿kWh) 加权平均 (亿kWh) 增速

2003 12.92 1,473 19,032 10.00 1.56 19,032 26.7 0.584 19,032 19,032 15.6%

2004 13.00 1,672 21,735 10.10 1.41 21,735 25.8 0.551 21,735 21,735 14.2%

2005 13.08 1,888 24,689 10.20 1.33 24,689 25.7 0.529 24,689 24,689 13.6% 2006E 13.15 2,119 27,870 10.50 1.30 28,059 26.5 0.511 28,032 27,978 13.3% 2007E 13.23 2,361 31,230 10.10 1.10 31,176 24.0 0.490 31,329 31,229 11.6% 2008E 13.30 2,612 34,747 10.40 1.00 34,419 26.0 0.465 35,117 34,690 11.1% 2009E 13.38 2,871 38,395 10.30 0.90 37,609 25.0 0.440 38,979 38,198 10.1% 2010E 13.45 3,134 42,150 10.00 0.80 40,618 22.0 0.425 42,624 41,632 9.0% 资料来源:CEIC、中电联、中信证券研究部 供给:小火电关闭和

08 年后项目核准成为重要变量 按10 月底国网公司

06 年电力市场秋季报告,预计 06~07 年全国新增装机 分别达 90,000MW 和80,000MW, 十一五 期间共新增装机 380,000MW,考虑30,000MW 机组退役因素,2010 年底全国规模将达 860,000MW(发改委规划 为840,000MW).值得指出的是,08 年之后,虽然预计每年有 60,000MW 以上 投产,但是随着总装机容量基数在

07 年提高至 700,000MW 以上,其增速将远 低于 05~07 年水平. 表4:06~10 年权威机构对全国新投产机组预测比较 机构名称 预测时间

2006 年2007 年2008 年2009 年2010 年 国家电网公司 Oct-06 90,000 80,000 70,000 70,000 70,000 发改委 Oct-06 86,000 76,000 66,000 66,000 66,000 中电联 Oct-06 80,000 75,000 资料来源:国网公司、中电联、中信证券研究部 注:发改委数据根据国网公司报告推测,表中预测未考虑小机组退役情况 十一五 能耗比降 20%,小火电关闭已势在必行 我们在

06 年策略报告中曾预测,增加 300MW 以上大机组、同时关闭 100MW 以下小机组将是实现 十一五 能耗降 20%目标的重要手段.从05 年 情况来看,供电煤耗高出近 23%的50MW 以下小机组,其利用小时反而高出 300~600MW 机组

79 小时,能耗与利用小时之间的反向关系亟待建立. 图7:05 年不同类型火电机组煤耗及利用小时情况

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