PDF《褐煤涨价趋势不改,资产注入预期明确》

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二、 行业分析:公司区位优势明显,区域内需求旺盛

(一)公司区位优势难以撼动,缓解煤炭东运瓶颈尚需时日 公司紧邻能源消费地,煤炭运输成本较低,区位优势明显.公司矿区位于内蒙东部赤 峰地区,紧邻东北工业基地、京津唐经济圈等能源消费地,多条铁路和公路可直达京津以 及东北等地区的大中城市, 铁路里程距离北京约

470 公里、 天津

580 公里、 沈阳

600 公里;

距离锦州港约

300 公里、秦皇岛港约

400 公里.且公司通过锦州港开辟了下水煤通道,扩 大了销售半径,进一步保证了公司煤炭的销售. 表1:赤峰地区主要外运铁路 在运 可到达站点 运力/万吨 备注 京通线 北京、秦皇岛港、唐山港

1000 叶赤线 叶柏寿、沈阳

700 巴新线 阜新、沈阳

2100 远期

3500 万吨 集通线 通辽、乌兰察布、呼和浩特

2400 在建 可达到站点 备注 锦赤线 锦州港 远期运力

9000 万吨 赤绥线 绥中港 建成运力超 1.1 亿吨 京沈高铁赤峰段 北京、沈阳 分流客运,提升原有铁路货运能力 资料来源:民生证券研究所 尽管随着霍林河矿区和白音华矿区煤炭产能的逐渐释放以及赤大白等铁路的贯通, 使 得区域煤炭产能有过剩的可能,但公司距离能源消费地近,运输成本低,区位优势难以撼 动. 图2:公司区位及货运示意图 资料来源:民生证券研究所 公司暂时没有煤炭运输不足的压力,公司煤炭销售(包括集团)约1000 万吨通过国 铁,700 万吨通过自营铁路,还有相当一部分是被本地电厂消化(如每年供应元宝山电厂 平 庄能源(000780) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

5 约600 万吨) ,只有小部分通过公路运输. 由于赤峰地区规划铁路大多还处于建设期, 霍林河、 白音华矿区的运输瓶颈短期还难 以缓解. 预计未来上述矿区铁路运力的增长及产能的释放虽会导致本地区竞争的加剧, 但 公司由于区位优势明显,煤质又相对较好,在竞争中处于有利地位.

(二)东北、京津冀地区动力煤需求旺盛 随着东北老工业基地的振兴, 京津冀经济圈的发展, 未来公司煤炭主要销售区域煤炭 需求旺盛. 我国褐煤资源储量约

2100 亿吨,储量相对丰富.内蒙褐煤储量

1500 亿吨,约占全区 煤炭储量的 21%,占全国褐煤储量的 70%以上. 图3:全国分煤种储量占比 图4:内蒙自治区褐煤储量占比 资料来源:煤炭资源网,民生证券研究所 资料来源:煤炭资源网,民生证券研究所 东北、华北地区煤炭资源开发较早,十二五产能增速极为有限,东北三省、华北京津 冀鲁等均为煤炭净调入省.未来该地区煤炭需求的增长将主要依赖蒙东地区产能的释放. 东三省目前煤炭缺口约 1.5 亿吨,我们判断十二五期间,这一缺口还将逐渐增大,对蒙东 煤炭的依赖也将进一步增强. 图5:内蒙与东三省、京津冀地区煤炭产能(单位:亿吨) 图6:内蒙与其他地区煤炭产量增速 资料来源:wind,民生证券研究所 资料来源:wind,民生证券研究所 气煤 15% 肥煤 4% 焦煤 6% 瘦煤 4% 贫煤 6% 无烟煤 13% 弱粘煤 2% 不粘煤 13% 长焰煤 8% 褐煤 13% 其它 16% 褐煤 21% 其它 79%

0 1

2 3

4 5

6 7

8 9 2,001 2,002 2,003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 内蒙古自治区 东三省京津冀合计 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2,001 2,002 2,003