PDF《同步大势 石化行业 2013 年下半年投资策略》

9060 万桶/天,同比增长 0.9%.IEA 对2011 年以来的世界石油需求量的季度平均值的统 计和预测如图

1 所示. 图1世界石油需求量示意图 数据来源:IEA 网站、东北证券 1.1.3. 欧佩克原油产量保持稳定 今年以来,全球石油市场总体表现为供需较宽松的局面.根据 IEA 最新的月度 石油市场分析报告,今年

4 月份,欧佩克的原油产量为

3070 万桶/天;

而一季度的 平均产量为

3046 万桶/天.欧佩克近年来的原油产量如图

2 所示. 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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15 图2欧佩克原油产量示意图 数据来源:IEA 网站、东北证券 根据 IEA 最新的月度石油市场分析报告,2013 年非欧佩克的石油供给预计为

5450 万桶/天,同比增长 2.1%.增长主要来源于南苏丹和北美. 1.2. 下半年油价展望 1.2.1. 全年油价将小幅下降 今年上半年,布伦特原油的均价预计将低于

110 美元/桶,下半年可能还会低于 这一水平,全年油价小幅下降的概率较大.近年来国际原油价格走势如图

3 所示. 图3国际原油价格走势图 数据来源:中国石化新闻网、东北证券 1.2.2. 布油

100 美元是分水岭 回顾近年来的国际原油价格走势可以发现两个特点, 一是 WTI 与布伦特之间出 现明显的价差,二是最近两年多来,布油的价格基本处于

100 美元/桶以上运行.因 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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15 此,从布油的走势分析,100 美元/桶的价格水平可能是一段时间的分水岭,往上是 多方占据优势,往下则是空方处于主导地位.油价背后的博弈依然是纷繁复杂. 1.3. 油气开采收益将下降 1.3.1. 一季度油气开采业利润下滑 根据最新的统计数据,今年 1~4 月,我国石油和天然气开采业实现主营业务收 入4296.00 亿元,同比增长 3.1%,实现利润总额 1405.91 亿元,同比下降 7.4%.出 现了增收但减利的局面.由于原油价格回落以及开采成本的上升,预计油气开采业 上半年盈利同比将下降 10%左右. 1.3.2. 全年盈利下降基本定局 IMF 和世界银行近期相继调低了今年全球经济的增速,中国经济增速低于预期 是一个重要原因.中国经济将继续以调结构为主基调,货币政策将难有大的放松. 因此,尽管近期欧美经济出现了一些积极的变化,但是,中国因素依然是油价的重 要风向标之一,一旦中国经济增速再次低于预期,难免将对油价造成一定的冲击. 因此,下半年国际原油价格出现趋势性单边走势的可能性仍较小,布伦特原油 价格围绕

100 美元/桶上下区间波动的可能性较大. 我国油气开采业全年盈利水平下 降基本已成定局. 2. 天然气产业链值得关注 2.1. 天然气产量 我国的天然气产业继续良好的发展态势.西气东输三线开工建设,中缅天然气 管道竣工,页岩气、煤层气加速发展. 今年 1~4 月,我国天然气产量依然保持较快增长,天然气产量为 386.6 亿立方 米,同比增长 7.6%.我国天然气产量如图

4 所示. 图4我国天然气产量示意图 数据来源:中国石油和化工经济分析、东北证券 2.2. 天然气消费 今年 1~4 月,我国天然气的表观消费量为 544.5 亿立方米,同比增长 14.0%,增 速比去年同期下降 2.4 个百分点;

进口天然气 166.1 亿立方米,同比增长 30.8%,增 速比去年同期下降 23.8 个百分点.我国天然气的对外依存度为 29.0%.我国天然气 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明